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原油周报总结：关税政策尚不明朗，国际油价维持高位

核心内容概述

本周原油市场整体表现稳定，国际油价维持高位，主要受地缘政治和宏观经济因素影响。美国原油库存和需求数据均显示积极趋势，成品油市场则表现出不同变化，部分产品库存下降，需求略有波动。油服板块表现分化，部分公司股价上涨，部分下跌。风险提示方面，地缘政治、宏观经济、新能源替代及政策调整等均可能对市场造成影响。

主要观点

原油市场

• 价格：本周Brent原油周均价为66.6美元/桶，WTI原油周均价为63.0美元/桶，分别较上周上涨0.8美元/桶和0.5美元/桶。
• 库存：美国原油总库存、商业库存、战略库存分别环比增加81万桶、24万桶、57万桶，库欣原油库存环比下降9万桶。
• 产量：美国原油产量维持在1346万桶/天，环比持平。活跃钻机数和压裂车队数分别增加2台和5部。
• 需求：美国炼厂原油加工量环比增加33万桶/天，开工率上升至88.1%，环比增加1.8个百分点。
• 进出口：美国原油进口量、出口量、净进口量分别为559万桶/天、355万桶/天、204万桶/天，环比分别下降41万桶、155万桶、增加114万桶。

成品油市场

• 价格：美国汽油、柴油、航煤周均价分别为88美元/桶、90美元/桶、90美元/桶，环比分别上涨1.9美元/桶、1.2美元/桶、下降4.1美元/桶。
• 库存：美国汽油、柴油、航煤库存分别环比下降448万桶、235万桶、18万桶。
• 产量：美国汽油、柴油、航煤产量分别为1007万桶/天、463万桶/天、179万桶/天，环比分别增加66万桶/天、下降6万桶/天、下降2万桶/天。
• 需求：美国汽油、柴油、航煤消费量分别为941万桶/天、390万桶/天、193万桶/天，环比分别增加95万桶/天、5万桶/天、下降1万桶/天。
• 进出口：美国汽油净出口量为62万桶/天，环比下降22万桶/天；柴油净出口量为106万桶/天，环比下降4万桶/天；航煤净出口量为-11万桶/天，环比下降14万桶/天。

关键信息

上游重点公司表现

• 中国海油（600938.SH）：最新价25.3元，近一周涨幅0.6%，2025年初至今跌幅14.3%。
• 中国海洋石油（0883.HK）：最新价16.9港元，近一周涨幅0.2%，2025年初至今跌幅11.8%。
• 中国石油（601857.SH）：最新价8.0元，近一周跌幅0.4%，2025年初至今跌幅11.0%。
• 中国石油股份（0857.HK）：最新价5.8港元，近一周涨幅1.9%，2025年初至今跌幅5.4%。
• 中国石化（600028.SH）：最新价5.7元，近一周跌幅0.9%，2025年初至今跌幅15.0%。
• 中国石油化工股份（0386.HK）：最新价3.9港元，近一周涨幅1.0%，2025年初至今跌幅11.7%。
• 中海油服（601808.SH）：最新价13.5元，近一周涨幅0.5%，2025年初至今跌幅11.8%。
• 中海油田服务（2883.HK）：最新价6.2港元，近一周涨幅4.1%，2025年初至今跌幅12.6%。
• 海油工程（600583.SH）：最新价5.5元，近一周涨幅1.9%，2025年初至今涨幅0.0%。
• 海油发展（600968.SH）：最新价4.0元，近一周涨幅2.8%，2025年初至今跌幅6.1%。

估值数据

• 中国海油：总市值12020亿人民币，2024年归母净利润1379亿人民币，PE为11.3倍，PB为1.6倍。
• 中国海洋石油：总市值7443亿人民币，2024年归母净利润1379亿人民币，PE为6.6倍，PB为1.0倍。
• 中国石油：总市值14568亿人民币，2024年归母净利润1647亿人民币，PE为13.4倍，PB为0.9倍。
• 中国石油股份：总市值9826亿人民币，2024年归母净利润1647亿人民币，PE为6.3倍，PB为0.6倍。
• 中国石化：总市值6889亿人民币，2024年归母净利润503亿人民币，PE为10.2倍，PB为0.8倍。
• 中国石油化工股份：总市值4427亿人民币，2024年归母净利润489亿人民币，PE为8.4倍，PB为0.5倍。
• 中海油服：总市值642亿人民币，2024年归母净利润31亿人民币，PE为24.1倍，PB为1.4倍。
• 中海油田服务：总市值273亿港元，2024年归母净利润31亿港元，PE为10.1倍，PB为0.7倍。
• 海油工程：总市值242亿人民币，2024年归母净利润22亿人民币，PE为14.9倍，PB为0.9倍。
• 海油发展：总市值408亿人民币，2024年归母净利润37亿人民币，PE为14.1倍，PB为1.6倍。
• 石化油服：总市值349亿人民币，2024年归母净利润6亿人民币，PE为65.7倍，PB为4.0倍。
• 中油工程：总市值175亿人民币，2024年归母净利润9亿人民币，PE为26.8倍，PB为0.7倍。

风险提示

1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。
4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
5. 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
6. 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
7. 全球2050净零排放政策调整的风险。