20211011-天风证券-电子_天风问答系列_电子行业九问九答_26页_2mb

报告摘要

电子行业九问九答总结

核心内容

本报告围绕电子行业关键问题展开，分析了半导体、面板、消费电子、PCB和LED等子行业的市场趋势、需求增长、价格走势及投资机会。

主要观点

半导体行业
- 大陆半导体扩产周期正处于上升阶段，资本开支占收入比重连续三年提高，预计未来5年将持续扩产，国产设备材料将受益。
- 未来三大需求市场为数据中心、汽车电子、VRAR，这些领域需求旺盛，替代率低，具备较强成长性。
- 半导体涨价是由于产能紧缺和需求旺盛，虽然部分渠道价格有所回稳，但整体仍处于供不应求状态，涨价具有持续性。
面板行业
- 2021年7月后TVLCD价格加速下跌，但Q4将企稳见底，行业整体调整稼动率。
- 面板厂产能利用率回升，预计2021Q4价格将见底，行业盈利中枢有望提升。
- 面板行业集中度提升，有利于龙头企业盈利改善。
消费电子行业
- iPhone 13销量预期好于iPhone 12，预计2021年全年销量达2.3亿部。
- 苹果供应链厂商在限电限产政策下影响较小，Q4产量有望恢复至传统旺季水平。
- 消费电子板块估值处于低位，有望在Q4因苹果供应链业绩释放迎来估值修复。
PCB行业
- 2021年上半年PCB通信需求疲软，但下半年开始恢复，主要因5G建设节奏加快、海外基站建设重启。
- 三大运营商资本开支力度增强，特别是中国移动和中国电信，5G建设将带动通信PCB需求持续增长。
- 需求释放可能滞后至2022年，整体行业呈现复苏趋势。
LED行业
- LED行业景气度反转主要由供需变化推动，需求增长、原材料涨价、晶圆厂产能紧张导致上游产品涨价。
- Mini LED、植物照明、UVLED等细分领域增长迅速，具备较高成长性。
- 长期来看，涨价不具备持续性，但行业集中度提升，龙头企业受益显著。

关键信息汇总

半导体行业

资本开支周期：大陆半导体扩产周期处于上升阶段，2021年全球晶圆代工资本开支预计达354.8亿美元，占收入比重53%。
扩产情况：晶合集成、合肥长鑫、长江存储等企业正在加速扩产，提升产能。
需求市场：数据中心、汽车电子、VRAR是未来三大需求市场，具备高成长性。

面板行业

价格趋势：32寸面板价格在2021年9月为56美元，Q4有望企稳，短期价格下跌速度超预期。
盈利水平：2021Q4 TVLCD行业平均净利率有望达16%、12%、7%。
产能利用率：面板厂产能利用率逐步回升，行业进入调整期。

消费电子行业

iPhone销量：预计2021年iPhone销量达2.3亿部，iPhone13销量预期好于iPhone12。
供应链影响：越南疫情和国内限电对供应链造成一定影响，但苹果强大的供应链管理能力有望缓解。
估值水平：消费电子板块估值处于历史低位，Q4有望迎来修复。

PCB行业

通信需求恢复：2021年下半年通信PCB需求开始回暖，主要因5G建设提速和海外重启。
资本开支：中国移动2021H2资本开支预计达598亿元，环比增加19%；中国电信预计达286.5亿元，环比增加159%。
集采订单：2021年下半年，中国广电和三大运营商5G基站主设备集采订单密集落地，带动PCB需求增长。

LED行业

涨价原因：供需失衡、原材料涨价、晶圆厂产能紧张。
细分市场：Mini LED、植物照明、UVLED等细分领域成长迅速。
市场规模：预计2023年全球UVLED市场规模将达9.91亿美元，年复合增长率27%。Mini LED在2021年对2寸LED晶圆需求量预计达1444万片。

北交所即将上市的电子公司

材料类：吉林碳谷、通易航天、方大股份、同享科技、翰博高新
设备类：创远仪器、同惠电子、常辅股份、微创光电、同辉信息
电子元器件类：富士达、智新电子

投资建议

关注汽车智能化、5G通信、Mini LED、UVLED等具备高成长性的细分领域。
重点关注富士达（射频连接器）、智新电子（连接器）、吉林碳谷（碳纤维）、通易航天（碳纤维增强材料）、创远仪器（射频通信测试仪器）、同惠电子（测试测量设备）等公司。