20180319-山西证券-行业比较周报_风格回归均衡_坚守三条主线_27页_2mb

行业比较周报—2018年第11期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月19日至23日期间A股市场风格回归均衡的趋势，指出市场将呈现结构性行情。同时，报告关注了机械、钴资源等热点行业变化，并对行业基本面、估值水平及高频数据进行了详细分析，为投资者提供了行业配置建议。

主要观点

• 市场风格：市场风格分化不再显著，符合风格回归均衡的预期。大盘在经济不差、流动性不松的环境下将继续呈现结构性行情。
• 创业板风险：创业板短期内受CDR和“独角兽”概念刺激估值有所提升，但中长期来看，将面临重塑、分化甚至压制的风险。投资者应关注一季报中的业绩增长、研发费用占比和商誉减值情况。
• 强周期板块机会：随着春季复工的开始，玻璃、水泥等强周期板块库存压力缓解，建议回调买入钢铁和建材。
• 行业配置主线：建议投资者坚守周期涨价、景气回升、基本面改善&资金偏好三条主线。

关键信息

一、行业配置建议

• 超配：建材、化工（分散染料、农药）、医药（维生素）、新能源上游（钴）、机械
• 标配：银行、保险、钢铁、造纸、交运（民航、机场、铁路）、食品饮料
• 规避：房地产、家电

二、热点行业重大变化

1. 机械行业高景气度证实

   • 机械行业需求主要来自环保淘汰和需求升级。
   • 龙头公司如恒立液压、三一、徐工等销售增长显著，多数型号已断货。

2. 钴价加速上涨，三星介入钴资源争夺战

   • 上周钴价上涨4.8%，达到65.5万元/吨。
   • 刚果（金）提升钴资源税，推动国内外钴价上涨。
   • 三星物产正与刚果（金）矿业公司Somika进行钴矿石采购谈判。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：建筑材料（2.95%）、有色金属（1.22%）、纺织服装（0.46%）
• 跌幅较高的行业：电子（-2.62%）、国防军工（-2.44%）、休闲服务（-1.94%）
• 成交量较高：有色金属、电子、计算机；成交量较低：休闲服务、纺织服装、国防军工

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高：国防军工、计算机、通信、有色金属
• 市盈率偏低：银行、房地产、建筑装饰、钢铁
• 市净率偏高：食品饮料、计算机、电子、医药生物
• 市净率偏低：银行、采掘、建筑装饰、钢铁

3. 盈利预测变化

• 2017年净利润预测上调最多：机械设备、轻工制造、家用电器
• 2017年净利润预测下调最多：农林牧渔、传媒、建筑材料
• 近一月净利润预测上调最多：食品饮料、钢铁、家用电器
• 近一月净利润预测下调最多：综合、纺织服装、传媒

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌至638元/吨，焦煤价格维持1660元/吨不变。动力煤期货价格降至610元/吨，焦煤期货价格降至1288.5元/吨。秦皇岛库存上涨至681万吨，6大发电集团库存升至1392.53万吨。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格上升，全美石油周库存环比增加1.18%，同比减少18.44%。
• 有色金属：COMEX黄金价格下跌，白银价格下跌。稀土价格指数下降，LME铜、铝、锌价格下跌，铅价上升。LME铜、锌库存上升，铝和铅库存下降。
• 铁矿石：国产铁矿石价格下跌，进口铁矿石价格上涨。铁矿石库存继续上升至15972.6万吨。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格维持3860元/吨不变，期货价格上涨至3731元/吨。社会库存下降至1073.24万吨，吨钢毛利上升至811元/吨。唐山钢厂高炉开工率升至55.49%。
• 建材：浮法玻璃价格上涨至1639.24元/吨，全国水泥价格指数下降至132.3点。
• 化工：聚氯乙烯PVC价格下降至6197元/吨，轻质纯碱和重质纯碱价格上升。精细化工整体价格下降，涤纶短纤价格下降至8950元/吨。尿素价格上升。
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量累计同比增加6.57%。
• 交通运输：国际航运指数整体下降，国内航运指数环比上升。挖掘机销量环比上升，但同步减少23.52%。

3. 下游消费

• 房地产：2月销售面积累计同比增加4.1%，新开工面积累计同比增加2.9%。一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积周环比均上升。
• 汽车：2月广义乘用车销量同比减少2.4%，同比增长由正转负。SUV销量小幅上升，MPV销量大幅下降。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加9.7%，限额以上企业消费品零售总额同比增加8.3%。
• 烟酒：2月烟酒零售额同比增加9.5%，白酒产量环比上升5.56%，同比上升4.1%。白酒价格整体上升。
• 家电：2月空调销量下降，出口数量同比上升1%，内销数量同比上升24.83%。
• 医药：维生素A、B1价格下降，维生素E价格保持不变。原料药价格稳定，中药材价格指数略有上升。
• 农产品：农产品批发价格指数下降，小麦价格下降，大豆和玉米价格上升。猪肉、鸡蛋、牛肉零售价均下降。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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