20250410-大越期货-白糖早报_27页_1mb

报告摘要

白糖早报总结 - 2025年4月10日

核心内容概述

本报告为2025年4月10日的大越期货白糖早报，涵盖当前白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键信息，同时分析了短期和中期市场趋势及影响因素。

主要观点

1. 基本面分析

巴西产量预期下降：Orplana预计巴西中南部25/26年度甘蔗产量因干旱将降至6.05-6.18亿吨，较上一年度的6.3-6.4亿吨有所减少。
全球糖市供应过剩：Green Pool预计25/26年度全球糖市将过剩270万吨，而前一年度则为短缺370万吨。
国内供需情况：2024/25年度国内食糖供需呈现小幅结余，2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税上调至20%，接近原糖配额外进口关税，对进口形成一定抑制。
国内销售良好：2025年3月底，24/25年度全国累计销糖599.58万吨，销糖率55.79%，高于去年同期的49.46%。
进口量减少：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。

2. 基差与价格走势

基差偏多：柳州现货价格为6210元/吨，基差为307元（09合约），显示现货升水期货。
盘面中性：20日均线向上，K线在均线下方，整体走势中性。
价格波动：国内现货价格维持在6200元/吨附近，进口原糖加工后价为6564元/吨，存在价格倒挂现象。

3. 库存与持仓情况

工业库存偏多：截至2025年3月底，24/25榨季工业库存为475.21万吨。
主力持仓偏空：主力合约净持仓空减，趋势不明朗，总体偏空。

关键信息

1. 进口政策调整

关税上调：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，对进口形成抑制。
进口量减少：2025年1-2月，中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。

2. 基本面数据

年份	期初库存（千吨）	食糖总产量（千吨）	总供应量（千吨）	国内消费（千吨）	总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2024	48372	186619	292430	179631	247003	45427	18.39
2023	46229	183827	289929	177567	241557	48372	20.03
2022	47728	179145	285423	176430	239194	46229	19.33
2021	50297	180676	287445	173959	239717	47728	19.91
2020	47800	180262	286301	171131	236004	50297	21.31
2019	52827	166559	273121	171252	225469	47652	21.13
2018	51574	179158	283893	171994	231066	52827	22.86
2017	42012	194222	291855	173287	240281	51574	21.46

3. 中国供需平衡表（单位：千吨）

年份	期初库存	产量	进口	国内总供给	出口	国内消费	国内总消费	期末库存	库存消费比
2024	12278.1	11000	4500	27778.1	120	14300	14420	13358.1	92.64
2023	11708.1	9960	4730	26398.1	120	14000	14120	12278.1	86.96
2022	13098.1	8960	3870	25928.1	120	14100	14220	11708.1	82.34
2021	11932.1	9560	5318	26810.1	112	13600	13712	13098.1	95.52
2020	8818	10670	6330	25818	86	13800	13886	11932	85.93
2019	7873	10415	3750	22038	120	13100	13220	8818	66.7
2018	7465	10760	3240	21465	192	13400	13592	7873	57.92
2017	8509	10310	2430	21249	184	13600	13784	7465	54.16

利多与利空因素

利多因素

国内现货销售良好，端午消费旺季临近。
进口糖价格倒挂，进口量减少，国内供应压力缓解。
工业库存下降，市场供应偏紧。

利空因素

全球糖市供应增加，25/26年度预计过剩270万吨。
中美互加关税对白糖影响不大，但全球贸易受阻引发衰退担忧。
近期商品市场整体走弱，白糖顺势调整。

今日关注

郑糖05合约临近交割，建议仓位适当转移至09合约。
09合约关注60日均线附近支撑，盘中逢低可考虑短多。
国内糖浆及预混粉进口量变化及价格走势。

投资建议

短期操作：关注09合约60日均线支撑，逢低布局短多。
中期趋势：国内供需缺口逐步缩小，但全球供应过剩压力仍存，需关注国内外政策及消费旺季带来的影响。

免责声明

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考。
报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
报告观点不代表大越期货股份有限公司的立场，不构成投资建议。

联系方式

地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼
电话：400-600-7111
邮箱：dyqh@dyqh.info

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载