20240401-交银国际证券-华润燃气_一百_-01193.HK-2023年费率高于预期及派息增长有限_维持中性评级_7页_589kb

华润燃气2023年盈利同比增长10%，低于预期，主要因管理及行销开支及联营合营盈利低于预期。

新增居民接驳337万户，高于预期，但管理层预计2024-26年新增接驳量将下降，拖累盈利增长。

分析师下调公司2024/25年每股盈利预测6%/11%，维持中性评级，目标价下调至2290港元，认为短期股价因派息平淡而受压。

派息比率50%，末期息随盈利增长10%至1港元，派息略逊同业，预计2024-26年新增接驳量下降将对盈利结构造成冲击。

估值方面，以同业10倍预测年盈利为基准，认为市净率和市盈率将继续下降，目标价下调反映盈利下调。

报告最后列有分析师披露、商业关系披露和免责声明。