2018-当前宏观经济分析及未来展望_不确定性增加_但并不糟糕_15页-2mb

文档内容总结

核心观点

当前市场普遍悲观，但研究认为从现在到明年第三季度，中国经济和全球经济的短期下行压力将趋于缓解，甚至可能出现反弹。研究强调了宏观政策、金融市场和经济结构的综合分析，以及中短期趋势的重要性。

研究方法与思路

• 研究重点：宏观政策研究更关注“怎么办”，如是否加息、减税；金融市场研究则聚焦于金融资产定价与资源配置。
• 研究对象：包括经济层面（结构与逻辑）、金融层面（债务）和政策层面（博弈）。
• 研究方法：
  • 复杂问题简单化：抓住主要矛盾和关键驱动力。
  • 抽象问题具体化：通过重要数据和逻辑判断宏观趋势。
• 研究结合点：宏观研究与微观行业跟踪相结合，确保宏观判断与产业链实际一致。

中国经济分析

1. 中国经济短周期不悲观

• 房地产投资：虽受政策调控，但整体杠杆率趋于稳定，部分城市限购政策有松动迹象，未来销售可能有小幅度反弹。
• 固定资产投资：制造业持续回升，基建因政策推动有较大回升空间，整体投资可能小幅增长。
• 去杠杆影响：去杠杆是导致经济短期下行的主要原因，但已逐步完成，未来政府有加杠杆空间，刺激与改革并举将托底经济。

2. 消费与市场情绪

• 消费降级：虽然有此说法，但实际数据显示消费并未完全下滑。
• 股市表现：A股市盈率处于历史低位，反映市场预期悲观，但这种悲观情绪并非经济现实。
• 政策应对：政府通过刺激政策（如农村基建）和制度改革（如税收优化）来推动经济复苏。

美国经济分析

1. 美国经济接近高点

• 制造业：利润率受成本上涨压制，尽管订单和产能利用率上升，但利润未同步增长。
• 出口与投资：美国经济受到投资拉动，但出口依赖度相对较低。
• 利率趋势：长短期利差缩窄甚至倒挂，预示经济增长可能趋缓，加息可能抑制全球经济并引发资产泡沫破裂。

欧元区及新兴经济体分析

1. 欧元区经济

• 外需改善：全球经济企稳对欧元区出口有利。
• 投资空间：制造业产能利用率上升，但投资尚未完全跟进，未来有增长潜力。
• 经济意外指数：显示欧洲经济预期在5、6月份出现明显反弹。

2. 新兴经济体

• 经济下行压力：主要来自全球经济增长放缓和美联储加息的外溢效应。
• 风险缓释因素：
  • 多数新兴经济体使用本币债券，受汇率波动影响较小。
  • 外汇储备充足，外债与经常项目赤字占GDP比例较低，整体金融危机风险较小。

中美贸易分析

• 贸易战影响：虽然中美贸易冲突对市场情绪造成冲击，但其对实际外贸影响有限。
• 未来展望：中美关系存在反复，短期内可能出现缓和期，有利于经济稳定。
• 长期挑战：中美关系的结构性矛盾依然存在，但中国在对外开放和减税等方面已作出积极调整。

数据与图表说明

• 全球GDP占比：中国占全球GDP约16%，是全球增长的重要引擎。
• 出口与房地产关联：中国房地产投资与全球外贸数据高度相关，体现其经济外溢效应。
• 工业企业利润率：受益于供给侧改革，近年来保持高位增长，显示经济结构优化。
• IMF预测数据：中美经济增速均有所下调，但中国仍为全球增长的主要贡献者。

政策建议与展望

• 政策分类：分为刺激政策（如基建、消费）和改革政策（如税收优化、制度调整）。
• 制度红利：通过税收改革和制度优化，可以释放更多经济活力，促进消费和投资。
• 未来趋势：短期内风险可控，中长期仍需关注房地产依赖和结构性问题。

研究人员信息

• 分析师：王思然
• 联系方式：
  • 电话：0755-83526420
  • 邮箱：wangsr@jrqh.com.cn
  • 从业资格号：F0258249
  • 投资咨询资格号：Z0001964

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