食品加工行业：奶酪，零食化方兴未艾，佐餐场景尚需培育-20220326-华安证券-32页_1mb

奶酪市场发展分析总结

核心内容概述

奶酪零售市场在中国发展迅速，产品结构正在经历调整。当前市场主要由再制干酪主导，尤其是奶酪棒，成为增长最快的细分品类。随着消费理念的转变，奶酪的零食化趋势日益明显，同时佐餐场景也在逐步拓展。日本和韩国作为成熟市场，提供了奶酪消费模式的参考，而中国仍处于初级阶段，未来增长空间巨大。

主要观点与关键信息

1. 奶酪消费市场现状与潜力

• 中国奶酪消费仍处于初级阶段，若按液态奶消费量的 $30%$ 比例计算，仍有6倍以上增长空间。
• 2021年，中国奶酪消费量还原后与液态奶的比例仅为 $4.02%$，远低于发达国家。
• 奶酪是乳制品中增速最快的细分品类，2013-2022年消费量CAGR接近 $18%$。

2. 奶酪零售市场结构变化

• 奶酪棒是当前零售市场增长的核心驱动力，2021年销量达8.16万吨，占总销量的 $34%$，CAGR为 $20.6%$。
• 零售消费中，再制干酪占比已高达 $92%$，显示其在市场中的主导地位。
• 零售额增速在2022年预计回落至 $16.8%$，较之前有所放缓。

3. 奶酪消费群体与场景拓展

• 当前中国奶酪消费集中于儿童群体，占零售额的 $64%$，成人和家庭佐餐消费比例较低。
• 日本奶酪消费以零食为主，天然奶酪成为重点发展方向，消费场景覆盖广泛。
• 韩国奶酪主要在餐饮场景消费，2021年餐饮销量占比达 $84%$，西式快餐推动了奶酪佐餐习惯的普及。

4. 产品与技术发展

• 奶酪制作过程复杂，从鲜奶到奶酪得率仅为 $10%$。
• 再制干酪因其成本低、易储存、适合工业化生产，成为当前行业发展重点。
• 国标提升再制干酪奶酪添加比例下限至 $51%$，有利于行业健康发展。

5. 奶酪行业竞争与趋势

• 奶酪棒市场竞争加剧，品质差异化成为突破点。
• 头部企业加速布局低线城市和常温终端，以扩大市场渗透。
• 奶酪棒的生产成本已实现国产替代，价格优势明显，推动市场扩张。

6. 国际市场参考

• 日本天然奶酪消费占比逐步提升，从 $55.6%$（2009年）增长至 $60.2%$（2020年）。
• 韩国奶酪以进口为主，2019年进口量达13.1万吨，是2000年的3倍以上。
• 马苏里拉是韩国进口奶酪的主流，占比超 $50%$。

7. 投资建议

• 奶酪原料长期依赖进口，新西兰、澳大利亚关税下降将减轻企业成本。
• 建议关注妙可蓝多和熊猫乳品，二者在奶酪领域具备较强的市场竞争力和品牌影响力。
• 奶酪作为乳制品消费进阶形态，未来在家庭佐餐和成人市场有较大拓展空间。

行业挑战与风险

• 宏观经济疲软风险：消费增速放缓可能影响行业整体发展。
• 竞争加剧风险：价格战可能压缩利润空间。
• 食品安全风险：一旦发生重大食品安全事件，将严重打击消费者信心。

品牌与产品表现

结论

中国奶酪市场正处于快速增长阶段，但产品结构仍以再制干酪为主，天然奶酪尚处于发展初期。随着消费观念的转变和渠道的拓展，奶酪在零食和佐餐场景的潜力巨大。未来，行业将向高品质、高干酪含量方向发展，品牌与渠道的差异化竞争将成为关键。同时，国际经验表明，提升消费者认知、拓展成人市场和家庭佐餐场景将是行业持续增长的重要驱动力。