金工量化月报：市场短期调整，后市有望上行-20180605-光大证券-21页-2mb

光大金工量化月报201806总结

核心内容

市场趋势

• 6月择时观点：市场在6月初期大概率震荡调整，调整完成后有望开启新一轮上行趋势。
• 风格偏向：预计6月份中小盘风格将逐步占上风。
• 5月回顾：市场先扬后抑，初期稳步上扬，后半月受中美贸易摩擦影响大幅下跌。大盘风格表现优于中小盘，但6月中小盘风格或回归。

行业轮动

• 动量增强行业轮动模型：6月份推荐餐饮旅游（45.0%）、建材（19.7%）、家电（18.7%）、商贸零售（16.6%）。
• 业绩趋势行业轮动模型：推荐橡胶制品、油品销售及仓储、农药、磷肥、磷化工、园区、广播电视、化学原料药、基础软件及套装软件、系统设备、网络接配及搭设等11个中信三级行业。
• 模型表现：业绩趋势模型在2009-2018年5月期间年化收益达30.3%，年化超额收益13.3%，信息比率1.82，月度胜率67.3%。

多因子策略

• Alpha1.0组合表现：2018年5月小幅回撤-2.19%，但全年累计上涨0.64%，跑赢中证500指数9.33个百分点。
• Alpha2.0组合表现：2018年5月上涨0.90%，跑赢中证500指数2.77个百分点。
• 因子表现：5月质量因子、成长因子表现较好，估值因子BP出现较大回撤。
• 因子择时模型：SVM分类预测模型6月继续下调**规模因子（Ln_MC）和估值因子（BP_LR）**的权重，至基础权重的10%。

主要观点

• 市场情绪：当前市场情绪中性偏谨慎，投资者情绪较5月初明显下滑，预计后续中美贸易摩擦仍会影响市场情绪。
• 技术指标：RSRS择时模型显示市场整体未来观点谨慎，但创业板指已接近开仓阈值，值得关注。
• 衍生品信号：期权和股指期货择时体系均维持看多信号，尤其对上证50指数看多。
• 因子择时：SVM模型预测6月部分因子收益方向与历史相反，因此降低其权重。
• 事件因子：负面事件清单显示部分股票近期发生负面事件，可能对股价产生不利影响，建议投资者关注。

关键信息

6月择时信号

• 情绪面：中性偏谨慎，投资者情绪明显下滑。
• 技术面：RSRS指标显示市场未来观点谨慎，创业板指接近开仓阈值。
• 衍生品：期权与股指期货均维持看多信号。

行业推荐

• 动量增强模型：推荐餐饮旅游、建材、家电、商贸零售。
• 业绩趋势模型：推荐橡胶制品、油品销售及仓储、农药、磷肥、磷化工、园区、广播电视、化学原料药、基础软件及套装软件、系统设备、网络接配及搭设。

多因子组合

• Alpha1.0组合：全年累计跑赢中证500指数9.33个百分点，5月小幅回撤。
• Alpha2.0组合：5月跑赢中证500指数2.77个百分点，表现较好。
• 因子调整：6月降低规模因子和BP因子权重，以应对市场变化。

负面事件清单

• 负面事件类型：包括基本面、股权类、公司经营类、特殊类等。
• 值得关注的股票：如乐视网、*ST 哈空、*ST 龙力、*ST 华信等。

风险提示

• 模型风险：本报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 数据局限性：分析基于各种假设，估值方法和模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系信息

• 分析师：
  • 刘均伟：S0930517040001，电话：021-22169151，邮箱：liujunwei@ebscn.com
  • 周萧潇：S0930518010005，电话：021-22167060，邮箱：zhouxiaoxiao@ebscn.com
• 联系人：
  • 胡骥聪：电话：021-22169125，邮箱：hujicong@ebscn.com
  • 古翔：电话：021-22169325，邮箱：guxiang@ebscn.com