20150504-申万宏源-纺织服装行业_周报-一季报业绩分化_继续推荐龙头海澜_森马_雅戈尔_26页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结

一、核心内容概述

2015年第15周，纺织服装行业整体处于筑底回升期，部分龙头企业业绩表现突出，如海澜之家、森马服饰、雅戈尔等。一季报显示，行业业绩分化明显，部分企业表现强劲，而另一些则出现下滑。同时，行业积极拥抱互联网+趋势，通过合作与投资拓展业务边界，提升竞争力。此外，板块整体表现弱于市场，但部分公司仍具备较强增长潜力。

二、主要观点

行业整体表现：
- 4月份制造业PMI指数为50.1%，与上月持平，显示行业处于复苏初期。
- 纺织服装板块上周下跌0.07%，相对申万A指数下跌0.91%。纺织制造指数上涨1.24%，服装家纺指数下跌1.07%。
公司业绩亮点：
- 海澜之家：2015Q1收入增长72%，净利润增长35%，业绩远超预期。公司与万达合作，有望抢占优质商圈资源。
- 雅戈尔：2015Q1收入增长25%，净利润增长83%，定增50亿用于搭建O2O平台，推动多板块协同。
- 森马服饰：业绩稳步增长，休闲服筑底回升，童装高增长，打造儿童与时尚两大生态圈。
- 贵人鸟：主业筑底，体育转型战略明确，投资西班牙足球经纪公司，拓展体育业务。
- 富安娜：业绩稳健，大家居战略明确，转型预期足。
行业趋势：
- 上市公司积极转型，通过互联网+、外延并购等方式拓展业务边界。
- 重点企业与知名互联网机构合作，如艾瑞咨询、戈壁集团等，推动业务创新与资源整合。
- 品牌升级与多渠道整合成为趋势，提升品牌力与消费者粘性。

三、关键信息

1. 重点公司分析

海澜之家：
- 2015Q1收入45.8亿元，净利润8.7亿元，EPS为0.19元。
- 与万达战略合作，优先获得优质商业广场资源。
- 预计15/16/17年EPS分别为0.70/0.86/1.04元，对应PE分别为24/19/16倍，维持买入评级。
罗莱家纺：
- 成立互联网+投资基金，与艾瑞咨询、戈壁集团合作。
- 2015Q1收入增长7.3%，净利润增长17.65%。
- 预计15/16/17年EPS分别为1.63/1.91/2.2元，对应PE分别为30/26/23倍，维持买入评级。
雅戈尔：
- 2015Q1收入增长25%，净利润增长83%，EPS为0.62元。
- 定向增发50亿元，用于搭建O2O平台及地产转型。
- 预计15/16/17年EPS分别为1.5/1.6/1.74元，对应PE分别为14.3/13.4/13倍，维持买入评级。
森马服饰：
- 2015Q1收入增长13.6%，净利润增长22%，EPS为0.29元。
- 休闲服业务恢复性增长，童装业务持续高增长。
- 预计15/16/17年EPS分别为2.00/2.32/2.68元，对应PE分别为29/25/22倍，维持买入评级。
贵人鸟：
- 2015Q1收入下降5.5%，净利润增长0.6%，业绩筑底。
- 投资西班牙足球经纪公司，拓展体育资源。
- 预计15/16/17年EPS分别为0.60/0.70/0.78元，对应PE为74/63/57倍，维持增持评级。
富安娜：
- 2015Q1收入增长2.3%，净利润增长0.44%，EPS为0.24元。
- 推进大家居战略，提升转型预期。
- 预计15/16/17年EPS分别为0.93/1.03/1.15元，对应PE分别为26/23/21倍，维持买入评级。
上海家化：
- 2015Q1收入增长18.5%，净利润增长16%。
- 推进渠道变革与股权激励，增强内部动力。
- 预计15/16/17年EPS分别为1.59/1.91/2.29元，对应PE为30/25/21倍，维持买入评级。
美盛文化：
- 发布动画《星学院》，未来开发衍生品，推动产业链布局。
- 与迪士尼合作，争取线上分销权，拓展市场。
聚美优品：
- 郑州保税区布局，具备先发优势。
- 海淘业务以日韩产品为主，物流成本高但影响不大。
美邦服饰：
- 推出有范App，打造多品牌创业平台。
- 通过精细化管理与线上渠道，提升主品牌竞争力。

四、行业动向与数据

棉花价格：
- 国内328级棉花现货价格小幅上涨，郑棉期货主力合约上涨。
- 棉价差缩小，终端消费未明显改善，行业仍处于筑底阶段。
行业新闻：
- Steven Madden一季度同店销售增长，股价上涨。
- Etam净利润增长，但中国业务表现下滑。
- French Connection发布盈利预警，股价下跌。
- House of Fraser计划进入中国市场，拓展线上销售。

五、未来展望

转型趋势：
- 行业整体加快转型步伐，重点布局互联网+、O2O、大健康、养老地产等新兴领域。
- 龙头企业具备较强资源整合能力，未来外延扩张与创新业务拓展值得期待。
投资建议：
- 推荐关注海澜之家、森马服饰、雅戈尔等龙头企业，其业绩表现稳定，估值空间较大。
- 对于转型明确、具备增长潜力的企业，如贵人鸟、富安娜、美盛文化等，也值得关注。

六、总结

2015年纺织服装行业一季报分化明显，部分龙头企业业绩超预期，行业整体处于筑底回升期。企业积极布局互联网+、O2O、大健康、体育等新领域，推动业务转型。同时，部分公司通过战略合作、投资并购等方式拓展资源，提升竞争力。行业整体表现弱于市场，但部分公司仍具备较强增长潜力，建议重点关注业绩稳健、转型明确的龙头企业。

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