20220701-华泰期货-动力煤半年报_动煤供需矛盾缓解_未来煤价高位震荡_20页_1mb

报告摘要

动煤供需矛盾缓解未来煤价高位震荡总结

核心内容

本报告分析了2022年下半年动力煤市场的供需状况及价格走势，认为尽管供需矛盾较去年同期有所缓解，但结构性问题仍将持续存在，加之全球能源价格高企，动力煤价格预计将维持高位震荡格局。

主要观点

价格走势：
2022年上半年，动力煤价格在政策调控与国际能源价格飙升的双重影响下呈现高位震荡。发改委通过限价政策将港口价格上限控制在1155元/吨以下，长协价格区间限定在570-770元/吨。尽管上半年国内煤价有所回落，但受俄乌战争影响，海外煤价上涨150%-200%，国内煤价随之回升，重新进入1300元/吨左右的区间。
动力煤期货由于流动性丧失，价格波动受限，对市场参考意义减弱。
供需分析：
下半年动力煤供给预计维持较高水平，需求将环比改善，但同比增幅有限。发改委持续推进保供政策，年内再释放3亿吨产能，日产量目标达1260万吨。但由于新增产能以新项目为主，实际产量增长难度较大，内蒙增产幅度尤为关键。
同时，由于保供电厂政策，电厂库存快速回升，港口库存略高于去年，结构性问题依然存在，高低卡煤不匹配影响库存结构。
进口煤影响：
上半年煤炭进口量因政策限制和俄乌战争影响大幅减少，1-5月份进口量同比减少19.5%。俄罗斯和蒙古是主要进口来源，但受铁路运力和双边关系影响，进口增量有限。澳大利亚因政策调整，短期内对我国进口煤影响不大，但中长期可能抬升全球煤价。
下半年进口煤仍可能对国内供给形成负贡献，需关注澳煤通关情况。
需求变化：
疫情对动力煤需求造成明显抑制，尤其是非电煤领域。但新能源需求和出口增长对电力需求形成正反馈，弥补了部分下滑。1-5月份全国发电量同比增长2.2%，火电同比下降3.0%，水电增长17.9%。
随着疫情缓解和经济逐步复苏，下半年需求将环比改善，但整体增速仍较为温和。