20210531-西南证券-5月PMI数据点评_需求偏弱_成本仍高_7页

5月PMI数据点评总结

核心内容

5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，略低于上月0.1个百分点，但制造业整体仍保持在扩张区间。非制造业商务活动指数为55.2%，高于上月0.3个百分点，综合PMI产出指数为54.2%，高于上月0.4个百分点，显示我国经济持续稳定恢复。

主要观点

制造业PMI：需求端扩张放缓，出口订单回落

• 生产端表现稳健：制造业生产指数为52.7%，比上月上升0.5个百分点，显示生产端扩张持续。
• 需求端有所减弱：新订单指数为51.3%，比上月回落0.7个百分点，部分原因包括大宗商品价格上涨、市场需求复苏较慢及季节性因素。
• 出口订单回落：新出口订单指数为48.3%，低于上月2.1个百分点，显示外需走弱。
• 小型企业承压：小型企业PMI为48.8%，低于上月2.0个百分点，跌至荣枯线以下，供需两端收缩，主要受大宗商品价格上涨和大企业溢出效应减弱影响。
• 从业人员与库存变化：从业人员指数为48.9%，低于上月0.7个百分点；原材料库存指数为47.7%，连续下降，显示企业被动去库存。

非制造业PMI：建筑业重返高位景气

• 非制造业扩张加强：非制造业商务活动指数为55.2%，高于上月0.3个百分点，服务业和建筑业共同推动。
• 服务业恢复向好：服务业商务活动指数为54.3%，比上月微落0.1个百分点，但高于年内均值1.1个百分点，与出行相关的行业表现突出。
• 建筑业景气度回升：建筑业商务活动指数为60.1%，高于上月2.7个百分点，新订单和从业人员指数均上升，显示建筑业扩张动力增强。
• 投入品价格涨幅加大：非制造业投入品价格指数为57.7%，比上月上升2.8个百分点，涨价因素逐渐向下游转移。
• 销售价格指数上升：销售价格指数为52.8%，比上月上升1.6个百分点，显示非制造业整体价格压力上升。

关键信息

• 价格指数创新高：5月主要原材料购进价格指数为72.8%，出厂价格指数为60.6%，分别高于上月5.9和3.3个百分点，原材料购进价格连续6个月位于高阈值区间。
• 成本压力显著：反映原材料成本高的企业比重升至64.8%，创历史新高，显示企业面临较大成本压力。
• 政策支持：国务院常务会议多次部署支持小微企业纾困和发展，加强普惠金融力度，打击囤积居奇等行为，以缓解小型企业面临的成本压力。
• 未来展望：预计国内商品市场将因监管趋严和供需逐渐平衡而迎来降温，炒作导致的价格上涨将逐渐缓解。
• 风险提示：国内需求恢复不及预期，汇率波动较大，可能对出口造成影响。

表格概览

结论

5月PMI数据表明，我国经济在制造业需求放缓和出口订单回落的背景下，仍保持稳定扩张。非制造业尤其是建筑业表现良好，显示经济结构的多元化支撑。然而，原材料价格持续上涨对企业利润构成压力，小型企业面临较大挑战，需政策支持缓解成本负担。未来需关注国内需求恢复情况及汇率波动对出口的影响。