20230724-交银国际证券-2023投资者日_游戏储备丰富_商业化基建完善促进变现效率提升_5页_350kb

哔哩哔哩研究报告总结

• 公司战略和目标: 报告强调哔哩哔哩的核心战略，包括“以增长为中心、坚持社区优先、坚持生态+商业双驱动”，并重申2024年盈亏平衡目标。管理层在2023投资者论坛上讨论了业务进展。

• 社区发展: 社区保持健康增长，2023年一季度日活跃UP主同比增长42%。平台提供多种变现模式，如激励金、充电、直播打赏、商单撮合和电商带货，以吸引和留存创作者。

• 广告业务: 广告收入持续提升，游戏广告同比增长25%。公司强化商业化基建，包括场景整合、产品链路优化和垂直行业团队设立，并探索深挖垂类广告场景，如搜索广告和直播广告。

• 直播业务: 采用点直融合战略，月活跃主播数同比增长24%，付费用户增长39%，直播收入维持双位数增长。同时，推出语聊房等新玩法，推动月收入持续上升。

• 游戏业务: 专注于“垂类头部、长线运营、全球发行”战略，提升自研能力。下半年待上线新游包括代理游戏（如《优俊少女》、《千年之旅》）和自研手游（如《摇光录：乱世公主》、《斯露德》），多数已获版号，潜在新品类游戏拓展至MMO和SLG。

• AI应用: 利用AIGC提升创作效率和游戏设计，例如通过AI工具缩短内容创作时间、增强视频理解、优化游戏NPC交互，提升用户体验和平台价值。

• 投资启示: 预计下半年新游上线将推动游戏收入恢复正增长，维持“买入”评级，目标价26美元/205港元，对应27倍2024年市销率，当前价低于可比公司估值。

• 风险因素: 风险包括新游表现弱于预期或利润率改善慢于预期。

• 免责声明和披露: 报告来源为交银国际证券有限公司，分析员赵丽等未持有相关公司财务利益或内幕消息关系，免责声明覆盖数据准确性、保密性和潜在利益冲突等。