20201129-财信证券-亿纬锂能-300014.SZ-动力电池业务即将迎来收获期_5页_413kb

亿纬锂能（300014.SZ）公司点评总结

核心内容

亿纬锂能是一家专注于动力电池和消费电池业务的公司，近年来在新能源汽车和电子烟等领域展现出强劲的发展势头。公司当前股价为65.79元，处于52周价格区间（38.01-85.26元）内，总市值为124268.46百万元，流通市值为116909.96百万元，总股本为188886.54万股，流通股为177701.72万股。分析师张鹏对亿纬锂能给予“推荐”评级，合理价格区间为73.0-76.0元。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年前三季度实现营收53.40亿元，同比增长16.66%；归母净利润为9.46亿元，同比下滑18.35%。但不考虑参股公司思摩尔国际的非经常性和非现金项目计提后，归母净利润为14.35亿元，同比增长23.88%。
• 动力电池业务：公司已进入戴姆勒、宝马、现代起亚等国际供应链，目前向戴姆勒供货三元软包电池，未来将向现代起亚和宝马供货。随着2020-2021年新能源车型的推广，公司动力电池业务有望迎来业绩增长。
• 消费电池业务：
  • 锂原电池：公司起家业务，受疫情影响进展不及预期，但预计在物联网时代将保持平稳发展。
  • 圆柱电池：需求旺盛，主要受益于电动工具、平衡车等市场的发展，未来有望持续增长。
  • 电子烟业务：公司参股思摩尔国际，后者在2020年Q3单季度经调整纯利达11.6亿元，同比增长46.4%。电子烟市场预计到2023年将达480亿美元，年均复合增速达25.99%，公司有望持续受益。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年营业收入分别为80.97亿元、124.84亿元、151.12亿元；归母净利润分别为16.04亿元、28.65亿元、34.53亿元，对应每股收益分别为0.85元、1.52元、1.83元。基于同行业估值水平，给予公司2021年48-50倍PE估值，合理价格区间为73.0-76.0元，维持“推荐”评级。

关键信息

业务进展

产能与客户情况

投资评级说明

风险提示

• 欧美对电子烟的政策可能收紧，影响公司电子烟业务发展。
• 公司动力电池出货量可能不及预期，影响业绩增长。
• 新能源车市场产销可能不及预期，影响动力电池需求。

总结

亿纬锂能作为一家在动力电池和消费电池领域均有深厚积累的公司，正迎来业绩增长的关键时期。其动力电池业务已进入多家国际车企供应链，未来有望受益于新能源车型的推广。同时，消费电池业务在锂原电池、圆柱电池和电子烟领域均具备增长潜力。分析师张鹏基于公司基本面和行业估值，维持“推荐”评级，并给出了合理价格区间为73.0-76.0元。然而，需关注政策变化、市场供需波动等潜在风险。