20200830-浙商证券-焦点科技-002315.SZ-焦点科技首次覆盖_跨境B2B_新焦点_疫情催化+股权激励助推公司增长迈上新台阶_18页_1mb

报告摘要

焦点科技是一家国内领先的跨境B2B电商平台运营者，旗下拥有市占率排名第二的B2B跨境电商平台“中国制造网”以及“开锣网”等业务板块。公司主要业务涵盖外贸B2B电子商务平台、跨境交易B2B电子商务平台、互联网保险B2B/B2C电子商务平台、内贸B2B电子商务平台及相关综合服务。

在2020年上半年，公司受益于疫情带来的线上消费转移，实现营收5.43亿元，同比增长10.11%；扣非归母净利润达0.57亿元，同比增长22.71%，其中Q2单季度扣非归母净利润增速高达80.19%。公司经营性现金流净额同比增长543.38%，达到16.4亿元，展现出强劲的现金流能力。

2020年7月，公司推出了股票期权激励计划，拟向激励对象授予1,578.60万份股票期权，目标是推动公司新业务模式的发展，并设定明确的业绩增长目标。公司2020-2022年业绩考核指标分别为30%、60%、100%的营收或归母扣非净利润增长率。

疫情催化行业增长：海外疫情推动了线下商业向线上的转移，美国2020年第二季度电商销售额增长44.5%，而零售总额下降3.6%。焦点科技作为B2B跨境电商平台，直接受益于这一趋势。
业务布局多元化：公司业务包括B2B、保险、商品贸易、商业服务及其他，其中B2B业务是主要收入来源，保险业务增速较高。
激励机制助力发展：公司通过股票期权激励计划，激励核心管理人员和技术骨干，推动业务快速拓展。
市场前景广阔：我国B2B跨境电商市场规模在2019年已达到6.3万亿元，且保持10%以上的增速。公司凭借完善的供应链体系，有望持续受益。

主要平台：
- 中国制造网：国内领先的外贸B2B平台，市占率排名第二，覆盖27大行业，拥有1820万注册用户。
- 开锣网：跨境交易B2B平台，提供交易、自营、分销及供应链金融服务。
- 新一站：互联网保险B2B/B2C平台。
- 百卓网：内贸B2B平台，为买卖双方提供全流程服务。
财务表现：
- 2019年营业收入9.78亿元，同比增长11.75%。
- 2020年上半年营收增长10.11%，扣非归母净利润增长22.71%。
- 经营性现金流净额同比增长543.38%，达到16.4亿元。
盈利预测：
- 2020-2022年营业收入分别为12.76亿元、15.72亿元、20.05亿元，yoy分别为30.50%、23.14%、27.57%。
- 归母净利润分别为1.45亿元、1.63亿元、2.0亿元，yoy分别为-4.12%、12.68%、22.78%。
估值与评级：
- 当前股价为19.75元，对应PE分别为32.07倍、28.46倍、23.18倍。
- 首次覆盖给予“买入”评级，基于公司有望受益于疫情带来的行业增长及激励计划的实施。