20230329-东北证券-青鸟消防-002960.SZ-多要素驱动业绩持续增长_技术精进产品矩阵_4页_651kb

报告摘要

青鸟消防（002960）于2023年3月29日发布了2022年年报，整体表现稳健，业绩持续增长。公司当前评级为“增持”，预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为1.37元、1.71元、2.00元。公司通过多要素驱动，实现了业务的持续增长和产品矩阵的不断优化。

通用消防业务稳步增长：2022年公司消防报警业务收入达到26.99亿元，同比增长9.24%，毛利率提升至41.49%。海外市场表现突出，MapleArmor和Detnov分别增长超过110%和40%。
应急疏散业务高增：公司应急照明与智能疏散业务在行业政策红利下持续增长，2022年收入达10.86亿元，同比增长64.60%。
工业消防业务发展迅速：公司工业消防报警产品收入5,509.34万元，同比增长54.61%。工业类项目发货金额达2.79亿元，同比增长87.8%。在化工制造、锂电池生产等领域实现从“0到1”的突破。
储能消防政策红利释放：公司成立储能消防业务群组，整合资源布局储能消防业务。2022年储能消防类项目发货金额超过4,000万元，未来有望成为一大增长点。
研发持续投入：2022年公司研发费用为2.30亿元，同比增长23.40%。研发费用复合增长率达28.21%。公司推出具有自主知识产权的新型分布式图像型智能火灾报警探测器“智慧青瞳”，强化技术壁垒。

项目	2021A（百万元）	2022A（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）
营业收入	3,863	4,602	5,733	7,078	8,685
营业收入增长率	53.03%	19.13%	24.57%	23.46%	22.70%
归属母公司净利润	530	570	773	966	1,129
净利润增长率	23.21%	7.51%	35.74%	24.89%	16.94%
每股收益	1.53	1.17	1.37	1.71	2.00
市盈率	31.77	24.02	19.85	15.90	13.59
市净率	4.78	2.72	2.33	2.09	1.86
净资产收益率	15.97%	14.42%	11.76%	13.13%	13.67%
股息收益率	1.47%	1.10%	1.47%	1.47%	1.47%

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	37.1%	36.8%	36.3%	35.8%
净利润率	12.4%	13.5%	13.6%	13.0%
资产负债率	25.6%	29.2%	29.2%	31.5%
流动比率	3.59	3.09	3.08	2.86
速动比率	3.17	2.69	2.64	2.43
销售费用率	11.5%	10.6%	10.3%	10.1%
管理费用率	5.2%	4.9%	4.9%	4.9%
财务费用率	0.1%	0.2%	0.2%	0.2%
P/E（倍）	24.02	19.85	15.90	13.59
P/B（倍）	2.72	2.33	2.09	1.86
P/S（倍）	3.43	2.68	2.17	1.77
净资产收益率	14.4%	11.8%	13.1%	13.7%