20140406-华创证券-通信设备_政策红利逐步释放_拉动信息产业快速发展_34页_1mb

通信设备行业政策分析与投资机会总结

核心内容

2014年通信设备行业在政策红利的推动下迎来快速发展，重点聚焦于信息消费上升到国家战略、宽带基础建设、混合所有制改革、智能终端监管等方面。政策导向主要体现在以下几个方面：

• 信息消费战略：宽带网络建设、4G业务推广成为重点，国家通过政策引导信息消费增长，预计2015年信息消费占GDP比重将达4.5%。
• 宽带中国战略：无线宽带、特别是4G网络建设成为推动行业增长的核心动力。
• 混合所有制改革：鼓励民营资本进入电信行业，推动电信运营商与非公有资本合作，形成多元化的市场格局。
• 智能终端监管：加强用户信息保护，推动智能终端入网许可简捷化和事后管理强化。

主要观点

1. 政策红利带来的两大投资方向

• 概念题材性质：短期内难以直接带来业绩增长，但具有长期发展潜力。
  • 携号转网：试点范围扩大，对弱势运营商和虚拟运营商有利，推荐关注中国联通、天音控股、爱施德等。
  • 移动转售业务：市场开放度高，竞争激烈，盈利预期在两三年后，关注天音控股、爱施德、鹏博士等。
• 业绩推动性质：政策直接带动行业增长，利好运营商、设备商和芯片厂商。
  • 接入网开放：打破市场壁垒，提升弱势运营商渗透率，推荐鹏博士等。
  • 4G建设：运营商加大投资，带动主设备厂商业绩增长，推荐武汉凡谷、中兴通讯、烽火通信等。
  • 网间结算：价格下调和非对称管制，为弱势运营商带来新增利润，推荐中国联通。
  • 集成电路产业支持：加强TD-LTE多模芯片研发，提升国产芯片竞争力，推荐大唐电信（联芯科技）。

2. 全球通信监管趋势

• 单一电信市场构建：欧洲推动建立“单一数字市场”，统一监管规则，降低运营商经营成本。
• 监管机构整合：部分国家加快监管机构整合，推动市场公平竞争。
• 频谱资源管理：各国加大频谱资源调配力度，支持LTE发展，推动网络升级。
• 网间结算机制：全球普遍采取价格下调与非对称管制并行的政策，保护弱势运营商。
• 普遍服务政策：通过税收减免、专项基金等方式推动农村和低密度地区宽带覆盖。

3. 中国通信业改革路径

• 移动转售：作为民营资本进入电信业的第一步，试点企业包括天音控股、爱施德、京东、阿里等。
• 接入网开放：预计2014年有望实施，打破原有市场格局，推动更多企业参与宽带建设。
• 混合所有制：鼓励非公有资本进入基础电信运营市场，推动行业多元化发展，提升市场活力。
• 虚拟运营商市场：发展迅速，但盈利仍需时间，未来有望成为通信行业的重要组成部分。

关键信息

政策支持重点

• 信息消费：提升到国家战略层面，推动宽带和4G发展。
• 宽带中国战略：2014年计划实现超过300个城市4G网络覆盖，促进无线通信产业链发展。
• 混合所有制改革：推动民营资本与国有资本合作，提升行业整体竞争力。
• 智能终端监管：加强用户信息保护，提升终端安全水平。

行业发展趋势

• 4G建设提速：运营商加大投资，带动主设备厂商业绩增长。
• 虚拟运营商兴起：通过移动转售和接入网开放，推动市场多元化。
• 芯片产业扶持：TD-LTE多模芯片研发成为重点，提升国产芯片市场竞争力。
• 监管体系完善：加强互联互通和信息安全，推动行业规范化发展。

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图表目录

• 图表1：基础电信服务业增长率比较
• 图表2：海外运营商收入变化
• 图表3：海外运营商收入变化
• 图表4：全球用户数变化
• 图表5：中国联通总体业务收入结构拉动情况
• 图表6：4G产业链
• 图表7：移动话音网间结算
• 图表8：固定端和移动端互联网流量对比
• 图表9：网间结算价格下行趋势明显
• 图表10：全球各国实施号码携带的时间轴
• 图表11：中国电信业改革历史
• 图表12：移动转售进程
• 图表13：移动转售类型
• 图表14：国内移动转售企业
• 图表15：驻地网企业
• 图表16：芯片设计是电子产业的关键环节
• 图表17：国产4G手机芯片进展
• 图表18：智能终端保障体系建设

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

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