20140406-国金证券-零售_二季度2大看点-改革_移动互联相关_25页_1mb

零售行业二季度投资分析总结

核心内容

本报告对2014年二季度零售行业投资机会进行分析，重点聚焦国企改革和移动互联转型两大主题。在宏观经济环境压力下，传统零售业的快速扩店战略可能面临较大风险，而国企改革与移动互联带来的转型机遇则成为重点。

主要观点

1. 行业整体情况

• 社销增速放缓：2014年社销增速跟随GDP增速放缓，零售行业整体需求疲软。
• 电商冲击持续：尽管电商增速有所下降，但其仍是快速增长的行业，预计2014年网络零售交易规模将达27861亿元。
• 移动电商加速发展：移动电商用户规模预计在2014年增长至53256万人，成为新的增长点。

2. 转型趋势

• 传统零售转型需时日：全渠道转型、O2O模式等虽有潜力，但短期内难以见效。
• O2O转型需实效数据支撑：只有那些能提升坪效、复购率等关键指标的转型，才具备实质性的业绩提升。
• 便利店最具生命力：在移动互联技术推动下，便利店成为最具增长潜力的零售业态。

3. 投资机会

• 国企改革：上海自贸区及国企改革3.0推进，预计带来业绩提升，如兰生股份、上海物贸、东方创业等。
• 移动互联转型：关注O2O转型实效性，如红旗连锁、步步高等。
• MVNO概念：4月170号段放号后，MVNO相关企业如苏宁云商、国美电器、爱施德、深圳华强等或迎来业绩提升。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：15.48
• 市场优化平均市盈率：11.72
• 国金零售指数：3854.50
• 沪深300指数：2185.47
• 上证指数：2058.83
• 深证成指：7367.80
• 中小板指数：6248.71

2. 投资建议

• 推荐组合：
  • 开元投资：政策支持、业绩拐点确立、拥有稀缺民营医院资源。
  • 红旗连锁：便利店业态先进、O2O转型推进有效、拥有线下落地资源。
  • 步步高：应变快、转型实、外延增长迅速。
  • 友谊股份：国企改革预期高、线下资源适合O2O整合。
• 密切关注：
  • 苏宁云商、国美电器、爱施德、深圳华强等MVNO相关企业。

3. 行业观点

• 业绩预期提升：二季度业绩亮点较少，国企改革与移动互联转型是主要驱动力。
• 转型不是搭积木：转型应围绕客户价值构建生态系统，而非简单依赖大数据或流量。
• 关注实效性数据：如坪效提升、复购率增长等，而非单纯的合作或概念。

4. 风险提示

• 经济下滑超预期：可能对零售业造成更大压力。
• 跨界竞争：传统零售业面临电商及其他平台的冲击。

选股策略

• 宏观/行业/个股层面：优先考虑业绩支撑、政策红利预期、转型可能性高的个股。
• 流动性/情绪面/个股基本面：市场情绪谨慎，需关注基本面与实际业绩提升。

附录

• 低估值个股：首商股份、友好集团、大商股份等。
• 市场表现：2013年强走势个股在2014年有所回调，但部分如开元投资、红旗连锁仍具长期价值。
• 行业对比：零售行业整体表现优于全市场，但需关注具体个股的转型成效。

总结

本报告指出，2014年二季度零售行业投资机会主要来自国企改革与移动互联转型。在经济放缓与资金趋紧的背景下，单纯扩店战略风险较大，而改革与科技转型将成为驱动业绩增长的关键。重点推荐开元投资、红旗连锁、步步高、友谊股份等个股，并密切关注MVNO相关企业。转型成功与否取决于企业是否能够精准定位客户需求，构建可持续的生态系统。