20221030-国海证券-海螺水泥-600585.SH-2022三季报点评报告_需求偏弱短期业绩承压_环保业务或为新增长点_8页_485kb

海螺水泥（600585）2022年三季报点评总结

核心内容概述

海螺水泥在2022年前三季度面临行业需求疲软和宏观经济下行带来的业绩承压，但公司盈利仍具备一定韧性。随着政策支持和基建、地产需求逐步回暖，公司有望迎来业绩改善。同时，公司积极布局环保业务和新能源领域，为未来业绩增长提供新的动力。基于此，国海证券维持对公司“增持”评级。

主要观点

• 行业需求偏弱：2022年前三季度全国水泥产量为2012年以来同期最低，显示市场需求整体疲软。
• 业绩承压：公司营业收入和净利润同比分别下降29.89%和44.53%，但盈利具备一定韧性。
• 需求边际复苏：9月水泥产量同比转正，10月为传统旺季，长三角等地区需求良好，但房地产行业拖累短期表现。
• 政策利好：稳经济政策逐步落地，基建投资带动水泥行业景气度有所改善。
• 环保业务转型：公司入主海螺环保，加速推进节能降碳技术，布局光伏等新能源领域，绿色转型成为新增长点。
• 盈利预测下调：由于前三季度业绩下滑，公司盈利预测被下调，预计2022-2024年归母净利润分别为168.63亿、187.76亿、201.39亿元，对应PE分别为7.95、7.14、6.66倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，看好公司未来业绩回暖和绿色转型带来的增长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为853.3亿元，同比下降29.89%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为124.19亿元，同比下降44.53%。
• 毛利率与净利率：分别为25.36%、14.95%，较2021年末有所下滑。

盈利预测

估值指标

风险提示

• 基建和房地产行业运行不及预期；
• 需求恢复速度低于预期；
• 成本上涨超出预期；
• 宏观经济下行风险增强；
• 政策落地效果不及预期。

投资建议

公司作为行业龙头，具备较强的盈利能力和市场地位，尽管短期业绩承压，但随着需求逐步回暖和环保业务的推进，未来增长潜力较大。分析师认为，公司绿色转型路径清晰，节能降碳技术领先，有望在行业复苏中率先受益。因此，维持“增持”评级，建议投资者关注四季度业绩改善及长期绿色转型带来的投资机会。

总结

海螺水泥在2022年前三季度业绩受行业需求疲软和成本高企影响，出现明显下滑。然而，公司盈利仍具备一定韧性，且随着政策支持和基建需求恢复，有望迎来业绩回暖。同时，公司通过入主海螺环保，加快绿色转型步伐，为未来业绩增长开辟新路径。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值，值得投资者关注。