20260111-创元期货-豆粕周报_拍卖再次来袭_近月强势难以继续_21页_1mb

豆粕周报总结：2026年1月11日

核心内容

本报告分析了2026年元旦假期后首周豆粕市场走势，以及中美贸易关系、南美大豆产量和中国国内供需情况对豆粕价格的影响。整体来看，豆粕期货市场呈现先涨后跌的趋势，现货价格则因拍卖政策暂停而上调，但随着拍卖重启，现货价格预计会有所回落。

主要观点

• 期货市场走势：
  豆粕期货先涨后跌，05合约在商品情绪走强、CBOT美豆止跌企稳等利多因素带动下一度冲高至2800以上，但随着国储复拍传言、巴西新作榨利丰厚以及商品情绪转弱，价格回落至2800以下。拍卖消息发布后，市场继续等待USDA报告和巴西新作销售情况。

• 现货市场走势：
  因拍卖政策暂停、期货价格上涨，国内现货报价上调至3100-3150元/吨。拍卖重启后，现货价格预计将由高点回落，市场预期一季度国内大豆供应充足。

• 市场成交情况：
  远月基差成交火爆，显示下游对后续供应的担忧。随着大豆到港减少、港口通关趋严以及1月传统备货期来临，市场对远月合约需求增加。

关键信息

1. 期货端分析

• 短期展望：
  1月USDA供需报告发布前，连粕反应程度不及CBOT美豆。若美豆出口预估进一步下调，单产维持12月水平，则CBOT美豆或跌破1050美分支撑；若单产下调、出口预估不变，则CBOT美豆可能在1050美分附近震荡。

• 中期展望：
  巴西大豆大量到港预期将导致豆粕05&07合约估值趋近巴西种植成本线，策略推荐逢高空。

2. 现货端分析

• 拍卖影响：
  国内拍卖重启将缓解一季度供应矛盾，预计现货价格将逐步回落。

• 库存情况：
  2026年第1周，全国主要油厂大豆库存上升至710.25万吨，豆粕库存为117.02万吨，未执行合同增加至579.80万吨，显示市场供应相对充足，提货需求清淡。

3. 中美贸易关系及关税变化

• 关税现状：
  我国对美豆进口关税为13%，较巴西大豆的3%高出10%。中美贸易谈判中，双方暂停部分关税，但未来仍存在变数。

• 采购承诺：
  我国对美豆的采购承诺为2026年11月前完成至少1200万吨采购，未来三年每年采购至少2500万吨，预计仍以政策性采购为主。

4. 南美大豆供应预期

• 巴西：
  大豆播种率已达98.2%，丰产预期不变，预计2026年产量为1.777亿吨，出口量达1.11亿吨，供应压力巨大。

• 阿根廷：
  大豆播种率已达88.3%，作物状况良好，未来两周天气预报显示降水偏低，有利于播种推进。

5. 中国需求变化

• 饲料需求：
  下游饲料企业豆粕库存天数上升，显示需求边际转弱。饲料产量环比继续下滑，水产饲料需求季节性减弱，养殖出栏集中，豆粕刚需支撑减弱。

• 豆粕表观消费量：
  2026年第1周表观消费量为138.25万吨，较上周减少21.79万吨，显示市场消费疲软。

总结

本报告指出，豆粕市场短期内受USDA报告及巴西新作销售情况影响较大，预计CBOT美豆价格将震荡下行。中期来看，巴西大豆丰产和进口榨利丰厚将对豆粕市场形成压力，建议逢高空。拍卖重启有助于缓解国内供应矛盾，现货价格或将逐步回落。同时，中美贸易关系仍存在不确定性，关税政策变化可能影响进口成本。国内需求边际转弱，豆粕表观消费量下降，叠加高库存，市场对豆粕的刚需支撑减弱，整体市场情绪趋于谨慎。