20230719-德邦证券-权益市场资金面周观察（7月第2期）_北水回流_资金待合力_22页_2mb

市场回暖主要因外资尤其是北向资金回流，由美元数据超预期降温引发海外宽松预期回升，汇率反弹支撑资金流入。后续行情可持续性取决于资金格局稳固，预计7月政治局会议或带来关键决策。宏观流动性方面，海外如TED利差收缩、OFR改善，国内银行间流动性充裕无分层。权益市场交易结构中，成交额和换手率回落，汽车、通信等行业较热，但波动大。资金供求显示杠杆资金冷淡，个人投资者意愿下降，公募基金发行回暖，外资北向净流入但个人和杠杆不足，产业资本减持微降，一级市场IPO增加。风险包括数据误差和政策变动。

• 核心观点：美国6月非农超预期降温，促进海外宽松预期；人民币回升带动北向资金大幅回流，逆转前期流出态势。外资是主要推动者，但杠杆资金和散户参与度低，市场回暖依赖外资持续性及7月政治局会议决断。
• 宏观流动性：海外流动性改善，TED利差收缩、OFR指数回落；国内流动性充裕，R001-DR001差值收窄，未现分层。
• 权益市场交易结构：成交额和换手率边际下降，市场热度降温；汽车、通信等行业交易热，但医药生物、食品饮料等波动率高。
• 微观资金供求：杠杆资金转为净卖出，两融活跃度下滑；个人投资者入市意愿疲软，小单资金流入减弱；机构如公募基金发行上升，外资北向资金净流入回升，海外共同基金流出放缓；产业资本减持微降、股票回购减少；一级市场IPO家数增加，募资额回升，但增发减少。
• 风险提示：可能包括测算误差、数据统计问题，以及政策或经济环境超预期变动。