20210607-财信国际经济研究院-2021年5月外汇储备数据点评_美元走弱致外储规模两连升_4页_607kb

中国外汇储备规模变动分析（2021年5月）

核心内容概述

2021年5月末，中国外汇储备规模达到32218亿美元，环比增加236亿美元，较去年同期增长1201亿美元。外汇储备规模的变动主要受到非交易因素和交易因素的共同影响。非交易因素预计使外储增加约300亿美元，交易因素则预计使外储减少约60亿美元。

主要观点

• 外汇储备规模上升：5月外储规模实现两连升，主要得益于美元走弱带来的汇兑收益和美债收益率下降带来的估值提升。
• 非交易因素为主：非交易因素对外汇储备的影响更为显著，预计贡献约300亿美元的增量。
• 交易因素影响有限：尽管境外机构持续配置人民币资产，但外汇市场供求平衡，央行干预动因不强，交易因素预计使外储减少60亿美元左右。
• 人民币汇率波动：人民币对美元升值趋势延续，但近期央行政策调整可能影响其升值预期，导致结售汇顺差收窄。

关键信息分解

一、非交易因素：预计使外储增加300亿美元左右

1. 美债收益率下降

   • 中国持有的美国国债约占外储规模的三分之一。
   • 2021年5月末，美国1年期以上国债收益率环比下降0.04%，国债价格上涨，使外储增加约14亿美元。
   • 加上应计利息收入约29亿美元，共使外储增加约43亿美元。

2. 美元指数回落

   • 5月末美元指数为89.85，环比下降1.6%。
   • 非美元货币相对美元升值，导致外汇储备在兑换为美元时产生汇兑收益约256亿美元。

二、交易因素：预计使外储减少60亿美元左右

1. 境外机构配置人民币资产

   • 境外机构持续增持人民币债券和股票。
   • 4月份境外机构托管债券面额环比增加161亿美元，5月份北向资金持有股票规模环比增加124亿美元。
   • 预计境外机构配置人民币资产使外储增加约280亿美元。

2. 人民币升值推动结售汇顺差

   • 美元兑人民币汇率由6.4716降至6.3607，人民币对美元升值1.7%。
   • 银行结售汇顺差预计在50亿美元左右，但近期央行上调外汇存款准备金率，人民币升值预期有所减弱，顺差可能收窄。

3. 外汇市场供求平衡

   • 5月外汇市场对美元的需求小于供给，市场供求基本平衡。
   • 央行干预动因不强，人民币汇率弹性增强，双向波动成为常态。
   • 央行基本退出常态化干预，外储因市场用汇需求等因素减少约60亿美元。

外汇储备变动总结

综合上述因素，2021年5月中国外汇储备规模环比增加236亿美元，主要由非交易因素推动，交易因素影响相对较小。这一变化反映了美元走弱和人民币资产吸引力增强的市场趋势。