20251121-中原证券-电子行业2026年度投资策略_人工智能产业变革持续推进_半导体周期继续上行_55页_4mb

电子行业2026年投资策略：AI驱动变革与半导体自主可控

核心观点

分析师邹臣提出：人工智能产业变革持续推进，半导体周期延续上行。2026年AI算力需求持续景气，云侧硬件基础设施高速成长，端侧AI创新百花齐放，半导体自主可控加速推进。

产业发展趋势

1. AI算力硬件基础设施

• 云厂商加码资本支出：北美四大云厂商资本开支2025年Q3达964亿美元，同比增67%；预计2026年晶圆厂设备投资同比增18%
• 大模型爆发：谷歌月处理Token量从2024年4月9.7万亿增至25年4月480万亿，火山引擎豆包日均Tokens使用量增长超253倍
• AI算力芯片需求：英伟达A100/H100等高端GPU供应受美国出口管制限制，国产替代加速，海光信息等企业有望受益

2. 端侧AI创新

• AI眼镜：Ray-Ban Meta发布后热销，2024年出货量142万台，预计2025年销量达350万台(YoY+230%)，2026年突破千万台
• 具身智能机器人：全球人形机器人销量2025年达1.24万台，预计2035年复合增速82%，传感器需求激增
• 智能驾驶：比亚迪“天神之眼”系统推动全民智驾时代开启，高阶智驾渗透率加速提升，车载摄像头市场规模至2030年将增长6倍

3. 半导体周期与存储器

• 存储器超级周期：AI数据需求激增，2024年全球AI驱动存储市场规模287亿美元，预计2034年达2552亿美元(CAGR24%)
• DRAM/NAND价格：2025年10月DRAM指数较3月涨167%，NAND指数涨55%，TrendForce预测Q4价格将持续上涨
• 中国存储器：江波龙等企业品牌优势显著，MLU370-X8等新品提升竞争力，兆易创新布局定制化存储

4. 半导体自主可控

• 外部限制加剧：美国对中国半导体设备、先进制程等持续实施出口管制，2024年新增140个实体清单
• 国产替代：半导体设备国产化率2023年约33%，刻蚀设备、光刻机等环节国产化仍有较大空间
• 重点环节：AI算力芯片、CPU、FPGA、先进封装、EDA软件等自主可控需求迫切

投资建议（重点关注标的）

• AI算力芯片：海光信息(688041)、寒武纪等
• AI PCB：沪电股份(002463)
• AI眼镜：恒玄科技(688608)
• 智能驾驶：豪威集团(603501)
• 存储器：江波龙、兆易创新(603986)
• 半导体设备：北方华创、中微公司(688012)
• 先进制造：中芯国际(688981)
• 先进封装：长电科技(600584)

风险提示

涉及地缘政治风险、下游需求波动、市场竞争加剧、研发不及预期等四大风险因子