电子行业2023年中期投资策略：人工智能算力时代开启，半导体周期复苏与自主可控并重-20230628-中原证券-53页_3mb

人工智能算力时代开启，半导体周期复苏与自主可控并重

核心内容

本报告分析了2023年电子行业的发展趋势，指出人工智能算力的爆发和半导体周期的复苏是当前投资的两大主线。同时，强调了半导体自主可控的重要性，并提出了关注重点公司和行业方向的建议。

主要观点

• 人工智能算力需求爆发：ChatGPT热潮推动全球科技巨头加速布局AI大模型，AI大模型的预训练数据量呈指数级增长，从而带动算力需求激增，推动AI服务器和AI芯片市场进入高速增长期。
• AI芯片成为核心：AI芯片是AI服务器算力的核心组成，云端、边缘端和终端的AI芯片各有不同的性能和功耗要求。GPU仍是当前主流，但NPU等新兴芯片也在快速成长。
• Chiplet技术助力算力升级：Chiplet技术适用于高性能计算场景，能有效降低芯片成本，提高良率，是满足算力需求爆发的关键技术。
• 半导体周期触底回升：当前半导体行业仍处于下行阶段，但存储器价格已接近底部，预计2023年下半年将触底回升，部分产业链环节将率先复苏。
• 国产替代加速：由于美日欧对半导体设备及零部件实施出口管制，国内厂商加速推进国产化进程，半导体设备及零部件市场前景广阔。

关键信息

1. 人工智能算力时代来临，硬件基础设施迎来黄金发展期

• ChatGPT热潮推动AI大模型发展：ChatGPT上线两个月内用户突破1亿，成为用户增长最快的消费级应用，引发全球科技巨头布局AI大模型。
• AI大模型推动算力需求增长：从GPT-1到GPT-3，模型参数量和训练数据量呈指数级增长，带动算力需求激增。
• 云边端协同融合：AI在云端、边缘端和终端都有广泛应用，不同场景对算力的需求不同，云、边、端AI芯片将共同成长。
• AI服务器市场增长预期：2020年全球AI服务器市场规模为112亿美元，预计2025年将增长至266亿美元，年均复合增长率18.9%；中国AI服务器市场规模预计从35亿美元增长至108.6亿美元，年均复合增长率25.3%。
• AI芯片市场结构：2021年中国AI芯片市场中，GPU占据89%市场份额，NPU增长迅速，占据9.6%。

2. 半导体周期触底回升，产业链部分环节有望率先复苏

• 半导体周期性特征：全球半导体行业每4-5年经历一轮周期，当前处于下行阶段。
• 存储器周期接近底部：DDR4合约价、DDR3现货价等已跌破上一轮周期底部价格，预计2023年下半年将触底回升。
• 可穿戴设备产业链复苏：恒玄科技和中科蓝讯2023年Q1业绩实现同环比增长，显示可穿戴设备市场有望率先复苏。
• 全球半导体市场增长：2000年至2022年全球半导体市场规模从2044亿美元增长至5741亿美元，复合增速5.04%。

3. 半导体自主可控势在必行，设备及零部件国产替代正当时

• 外部环境推动国产替代：美日欧对半导体出口的限制促使国内厂商加快国产化进程。
• 国内设备厂商成长迅速：主要半导体设备公司订单充足，预计2023年将保持高速成长，具备突破先进制程能力的公司将受益。
• 设备零部件国产化前景广阔：国内半导体设备零部件厂商技术壁垒高，客户粘性强，有望在国产替代浪潮中持续成长。

4. 投资建议

• 重点关注公司：
  • 安路科技（688107）：算力芯片FPGA解决方案提供商。
  • 长电科技（600584）：先进封装全球龙头企业。
  • 中芯国际（688981）：先进制造国内领导者。
  • 海康威视（002415）：AI应用全球领先企业。
  • 兆易创新（603986）：国内存储器龙头企业。
  • 北方华创（002371）：国内平台型半导体设备龙头厂商。
  • 江丰电子（300666）：国内高纯靶材龙头厂商。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 研发进展不及预期。
• 国产化进度不及预期。
• 国际地缘政治冲突加剧。

附录

• 图表目录：包含多张图表，展示AI算力需求、Chiplet技术、半导体市场趋势等。
• 表格目录：列出多张表格，展示不同AI模型的参数量与训练数据量、云边端算力需求、Chiplet市场预测等。