20251106-国元期货-黑色期货周报_矿端复产缓慢_双焦易涨难跌_9页_1mb

黑色期货周报总结

一、宏观背景

• 中美贸易磋商取得阶段性成果，缓解双边贸易紧张关系。
• 美联储如期降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%-4.00%，为年内第二次降息，并宣布结束资产负债表缩减。
• 中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，显示经济活动放缓。

二、双焦分析

• 供应端：炼焦煤供应整体偏紧，矿端受安全和环保检查影响复产缓慢，供需无明显增量。上游煤矿库存处于低位，市场竞拍情绪积极，价格涨多跌少。
• 竞拍数据：上周焦煤挂牌量下降，但竞拍成交率高达93.07%，焦煤和焦炭库存均有增加。
• 观点：供应主导双焦走势，焦煤和焦炭价格易涨难跌。

三、成材分析

• 成本与利润：唐山钢厂钢坯含税成本周环比上调，钢厂平均亏损171元/吨，利润持续压缩。
• 需求与库存：钢材消费进入淡季，成材库存高于去年同期，铁水产量可能延续回落。
• 政策限制：近期政策性及环保限制增加，或进一步抑制产量。

四、操作建议

• 双焦：关注供应端变化，焦煤和焦炭价格易涨难跌，短期或震荡偏强。
• 成材：终端需求偏弱，钢厂利润空间压缩，价格承压。

五、数据摘要

• 焦煤：供应紧平衡，矿端复产缓慢，库存在低位。
• 成材：产量和需求环比下降，钢厂亏损持续扩大。

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