20230105-英大证券-英大策略专题（2022年第32期_总第32期）_2023年A股有望率先走出低谷_7页_255kb

2023年A股有望率先走出低谷总结

核心内容

本报告预测2023年A股市场有望率先走出低谷，迎来向好发展的新周期阶段。报告指出，国内外股市在2022年均出现调整，但原因不同。海外经济体因高通胀和加息压力而面临衰退风险，而国内经济则有望从低迷转向复苏，从而为A股市场提供支撑。

主要观点

• 疫情边际减弱：随着新冠病毒毒性减弱和防控措施优化，疫情对社会经济的影响将逐步减弱，经济发展动力有望恢复至疫情前水平。
• 内需快速回升：疫情达峰后，内需增长将显著改善，尤其是房地产调控政策的优化、专项债的加力、减税降费等政策将共同推动内需恢复。
• A股估值结构纠偏：市场将经历从过低估值到合理估值的调整过程，低估蓝筹板块将迎来投资机会，高估值成长板块则需警惕基本面风险。
• 行业板块展望：重点推荐银行、房地产、非银金融和交通运输等行业，认为这些板块在政策支持和基本面改善下具备较强的投资潜力。

关键信息

一、疫情影响边际减弱

• 2022年国内疫情呈现多地散发，防疫措施优化，防控政策调整为“乙类乙管”。
• 疫苗接种率较高，病毒致病力下降，社会经济活动将逐步恢复。
• 疫情对经济的冲击主要集中在2022年底，后续影响将边际减弱。

二、内需增速有望大幅回升

• 外需不确定性增加，国内需增长成为主要支撑。
• 2022年11月投资增速放缓，消费低位反复，但疫情达峰后内需将快速恢复。
• 政策层面将通过房地产调控、专项债、减税降费等手段释放内需潜力。

三、A股市场估值结构纠偏

• 2022年上证指数形成双底，2885点成为更为重要的底部。
• A股蓝筹股估值处于历史低位，未来有望修复。
• 传统行业限制解除，将改善蓝筹股估值；部分高估值成长股可能面临调整压力。
• 个人养老金税收抵扣政策将带来长期增量资金，更偏好低估值高股息蓝筹股。

四、后市行业板块展望

银行业

• 银行普遍降息以缓解净息差压力。
• 经济复苏预期提升，盈利改善。
• A股银行板块估值处于历史低位，股息回报较高，有望吸引长线资金。

房地产业

• 多部委支持房地产平稳发展，保交楼、保民生、保稳定政策明确。
• 地方政府推出宽松政策，支持刚性和改善性购房需求。
• 房地产销售端有望改善，带动板块估值修复。

非银金融行业

• A股市场回暖，日均股基交投回升。
• 个人养老金税收抵扣政策全面展开，利好保险、基金业。
• 美联储加息趋缓，人民币汇率回升，提升市场吸引力。

交通运输行业

• 疫情影响接近尾声，客运航班量回升。
• 香港与内地通关有望在2023年一季度落实，国际航班量将提升。
• 快递需求预计大幅增长，受益于商务和居民消费恢复。

风险提示

• 俄乌冲突对抗级别提升：可能对全球供应链和能源价格造成影响，进而影响A股市场。
• 疫情控制难度大幅增加：若疫情出现反复，可能延缓经济复苏进程，影响市场表现。

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