20260831-国金证券-晨光股份-603899.SH-传统业务稳健_九木盈利改善_4页_1mb

详细总结

核心内容

公司2026年半年度报告披露了上半年的财务表现及业务发展情况。总体来看，公司传统业务保持稳健，盈利有所改善，同时积极拓展新业务，如IP化、出海等，以推动长期增长。公司亦通过高比例分红和大额回购，彰显对股东价值的重视。

业绩简评

• 营业收入：2026年上半年实现113.20亿元，同比增长4.7%。
• 归母净利润：5.86亿元，同比增长5.1%。
• 扣非后归母净利润：4.62亿元，同比增长0.02%。
• Q2表现：收入57.89亿元，同比增长4.05%；归母净利润2.49亿元，同比增长4.07%。

经营分析

传统核心业务

• 整体表现：营收同比基本持平，内部结构持续优化。
• 细分业务：
  • 书写工具：收入增长4.07%，毛利率提升2.21个百分点。
  • 学生文具：收入增长2.52%。
  • 办公文具：收入微降1.51%。
• 毛利率：整体提升1.15个百分点至35.30%，主要得益于产品升级和结构优化。

新业务发展

• 科力普：营收65.30亿元，同比增长6.5%，并启动分拆上市项目。
• 九木杂物社：营收8.76亿元，同比增长15.9%，全国门店近900家。
• 晨光生活馆：上半年净利润576.78万元，盈利改善。
• 线上与海外市场：短期承压，线上渠道营收5.62亿元，同比增长1.1%；海外市场营收5.45亿元，同比下滑2.22%。

盈利能力与股东回报

• 毛利率：保持稳定。
• 费用率：
  • 销售费用率：8.62%，同比上升0.44pct。
  • 管理费用率：4.06%，同比下降0.28pct。
  • 研发费用率：0.86%，同比下降0.02pct。
• 股东回报：
  • 现金分红：2025年度完成9.15亿元分红，占归母净利润的70%。
  • 股份回购：发布并实施新一轮5-10亿元回购计划，截至报告期末已回购2.4亿元。

盈利预测与估值

公司维持“买入”评级，认为其渠道护城河深厚，IP化和出海等新业务增长潜力大。

风险提示

• 传统业务增速低于预期。
• 市场竞争加剧。
• 新业务拓展低于预期。

投资评级分析

评分说明：

• 买入：1分
• 增持：2分
• 中性：3分
• 减持：4分

最终评分：1.00，对应“买入”评级。

分析师信息

• 赵中平：执业编号 S1130524050003，邮箱：zhaozhongping@gjzq.com.cn
• 毕先磊：执业编号 S1130526040001，邮箱：bixianlei@gjzq.com.cn
• 联系人：叶秋含，邮箱：yeqiuhan@gjzq.com.cn

市场价格

• 市价：23.12元

特别声明

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