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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪受美联储加息预期、地缘政治风险及供需变化影响，多数品种呈现震荡偏强或震荡调整的走势。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现: 国际金价上涨0.91%，国内金价小幅上涨。
• 基本面: 美国财政部数据显示中国、日本和英国继续抛售美债；中东局势紧张，伊朗威胁全面进攻；全球原油供应稳定，国内黄金ETF流出，COMEX和伦敦黄金库存小幅上升。
• 交易策略: 短期震荡调整，建议观望；白银基本面偏弱，建议布局做空。
• 风险提示: 央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现: 主力合约收盘价略跌。
• 基本面: 美元走弱支撑铜价，国内库存下降，需求偏弱，供应紧张格局未改。
• 交易策略: 建议等待低位买入机会。
• 风险提示: 全球需求不及预期。

铝

• 市场表现: 主力合约收盘价上涨0.54%。
• 基本面: 供应维持高位，需求偏弱，库存去化。
• 交易策略: 短期震荡，建议观望。
• 风险提示: 加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期。

氧化铝

• 市场表现: 主力合约微涨0.04%。
• 基本面: 供应持续增加，成本支撑较强，价格深跌空间有限。
• 交易策略: 建议逢低做多。
• 风险提示: 投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。

锌

• 市场表现: 主力合约偏强运行。
• 基本面: 矿端偏紧，冶炼利润压缩，需求偏弱。
• 交易策略: 建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示: 美联储政策变化、LME锌集中度变化、出口不及预期。

铅

• 市场表现: 主力合约偏强运行。
• 基本面: 交割累库压制价格，但原生铅检修和再生铅复产支撑铅价。
• 交易策略: 建议区间操作。
• 风险提示: 铅交割累库、原生铅检修及再生铅复产节奏变化。

工业硅

• 市场表现: 主力合约微跌。
• 基本面: 供应端减产，需求端偏弱，库存去化。
• 交易策略: 短期震荡，关注后期减产幅度。
• 风险提示: 工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

多晶硅

• 市场表现: 主力合约微跌。
• 基本面: 供应恢复，行业库存上升，需求偏弱。
• 交易策略: 短期高位震荡，关注实际成交情况。
• 风险提示: 下游减产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现: 主力合约冲高后回落。
• 基本面: 美元走弱支撑锡价，供应偏紧。
• 交易策略: 等待调整后的新买入机会。
• 风险提示: 全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现: 主力合约微跌。
• 基本面: 建材库存下降，板材需求韧性较强，钢厂利润改善。
• 交易策略: 观望为主，尝试做空。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现: 主力合约持平。
• 基本面: 澳巴发运和到港增加，结构性矛盾缓解。
• 交易策略: 观望为主。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现: 主力合约微跌。
• 基本面: 铁水产量回升，库存中性，政策预期收缩。
• 交易策略: 观望为主。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现: 国际价格震荡略偏强。
• 基本面: 美豆优良率下滑，新作生长关键期。
• 交易策略: 跟随国际成本端，关注产量预期和到货节奏。
• 风险提示: 产区天气变化。

玉米

• 市场表现: 价格偏弱运行。
• 基本面: 替代品供应充足，下游采购积极性低。
• 交易策略: 供应充裕，期价预计震荡偏弱。
• 风险提示: 政策变化。

白糖

• 市场表现: 主力合约小幅下跌。
• 基本面: 国内价格接近配额外进口成本，国际价格推高国内。
• 交易策略: 观望。
• 风险提示: 宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现: 期价震荡偏强。
• 基本面: 国内储备棉销售成交率100%，国际棉花优良率下降。
• 交易策略: 逢低买入，参考CF2701价格区间16500-17000元/吨。
• 风险提示: 宏观事件扰动、全球气象变化。

鸡蛋

• 市场表现: 期价略跌，现货价格上涨。
• 基本面: 高温天气影响产蛋率，开学及中秋备货需求提振。
• 交易策略: 需求回暖，期价偏强运行。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现: 期价延续涨势，现货价格上涨。
• 基本面: 供应压力后移，需求季节性回暖。
• 交易策略: 期价反弹修复。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 供应环比回升，需求淡季尾声。
• 交易策略: 短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
• 风险提示: 地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现: 主力合约上涨1.9%。
• 基本面: 供应环比回升，需求偏弱，库存高位。
• 交易策略: 供减需弱，建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PTA

• 市场表现: 现货价格稳中有升。
• 基本面: PX和PTA供应逐步恢复，进口供应低位。
• 交易策略: 多TA空原油，关注01合约过剩预期。
• 风险提示: 地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现: 主力合约下跌。
• 基本面: 供应复产增多，需求清淡，库存高位。
• 交易策略: 供增需弱，建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PP

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 供应略增，需求偏弱，库存偏低。
• 交易策略: 短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
• 风险提示: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现: 现货价格偏强。
• 基本面: 国内供应恢复，海外进口供应低位。
• 交易策略: 09多单止盈，01合约空配。
• 风险提示: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

苯乙烯

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 供应偏弱，需求稳定，地缘政治影响较大。
• 交易策略: 短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航。
• 风险提示: 新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现: 主力合约微跌。
• 基本面: 供应略低，库存高位，下游需求偏弱。
• 交易策略: 建议逢高空配。
• 风险提示: 产业政策变动。

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研究团队信息

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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