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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，提供市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示等内容，旨在为投资者提供决策参考。

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贵金属市场

市场表现

• 国际金价上涨1.38%，收报4387.12美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨1.12%，收于937.5元/克；沪金主力合约上涨1.08%，收于938.22元/克。
• 国内黄金ETF流入0.24吨，SPDR黄金ETF持仓增加10吨。
• 国内白银库存增加37.6吨，伦敦7月白银库存增加2809吨，印度6月黄金进口约37吨。

主要观点

• 黄金市场受地缘政治风险和美元走弱影响，价格反弹。
• 央行停止购金、美联储货币政策转向是主要风险因素。
• 白银基本面仍偏弱，建议配置空单。

交易策略

• 黄金建议多单短线离场。
• 白银建议空单配置。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应紧张，需求表现强劲，美伊冲突及美元承压支撑价格。
• 交易策略：等待做多机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：收于24100元/吨，小幅下跌。
• 基本面：供应维持高位，需求略有回升。
• 交易策略：建议多单持有。
• 风险提示：美联储政策、中东局势、冶炼利润变化。

氧化铝

• 市场表现：收于2708元/吨，小幅上涨。
• 基本面：供应端产能上升，需求端多晶硅产量增加，库存仍处高位。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：投产超预期、铝土矿政策、调控政策。

锌

• 市场表现：高位回落。
• 基本面：矿端偏紧，冶炼利润压缩，需求偏弱。
• 交易策略：回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美联储政策、中东局势、LME集中度变化、出口不及预期。

铅

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：交割前累库压制价格，但检修增多和刚需采购支撑价格。
• 交易策略：建议区间操作。
• 风险提示：铅交割累库、检修及复产节奏变化。

工业硅

• 市场表现：主力11合约收于8790元/吨，小幅下跌。
• 基本面：供应端周产量稳定，需求端多晶硅产量增加，库存仍处高位。
• 交易策略：短期价格窄幅震荡，关注减产执行力度。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：LC2701收于154,780元/吨，下跌2%。
• 基本面：供给端产量回升，需求端三元正极排产下调，铁锂正极排产增加。
• 交易策略：关注仓单去化持续性，预计震荡偏强。
• 风险提示：检修恢复进度、现货升贴水走势、仓单去化持续性。

多晶硅

• 市场表现：主力11合约收于38000元/吨，上涨2.61%。
• 基本面：周产量增加，行业库存上升，需求边际修复。
• 交易策略：短期震荡，关注政策利好和行业会议。
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：收于3133元/吨，小幅下跌。
• 基本面：需求偏弱，但钢厂减产边际改善。
• 交易策略：观望为主，短线尝试追空。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：收于715元/吨，小幅下跌。
• 基本面：供需偏弱，库存同比增加，远期贴水结构。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：收于1668.5元/吨，小幅下跌。
• 基本面：铁水产量下降，焦炭提涨后利润再度萎缩。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：fg01收961元/吨，小幅上涨。
• 基本面：供应端复产增多，库存高位，下游订单清淡。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PVC

• 市场表现：V01收4907元/吨，上涨0.8%。
• 基本面：供应回升，需求偏弱，亏损持续。
• 交易策略：逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约大幅上涨。
• 基本面：供应端回升，需求偏弱，库存偏低。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：现货价格6648元/吨，基差走强。
• 基本面：国产供应回归，海外供应受限，库存近端去库，远端预期过剩。
• 交易策略：建议观望，01合约趋向过剩，建议空配。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价走势较强。
• 基本面：美伊局势加剧，海峡通行受阻，供应紧张。
• 交易策略：油价面临双向风险，若冲突缓解则逢高做空，若持续则维持强势。
• 风险提示：美伊冲突升级、海峡重启、产能受损、出口受阻。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅上涨。
• 基本面：库存去化，供需环比走弱，地缘政治影响较大。
• 交易策略：短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。

纯碱

• 市场表现：sa01收1056元/吨，小幅下跌。
• 基本面：供应端开工率维持高位，库存偏高，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆小幅下跌。
• 基本面：美豆优良率下滑，出口强劲，国内跟随国际成本。
• 交易策略：关注产区产量预期及到货节奏。
• 风险提示：宏观及出口不及预期。

玉米

• 市场表现：期现货价格窄幅震荡。
• 基本面：新季玉米逐步上市，下游采购积极性不高。
• 交易策略：建议震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖01合约收5426元/吨，小幅上涨。
• 基本面：国内库存高，国际原糖偏强震荡。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉止跌回升。
• 基本面：国内供应充足，国际方面印度进口靴子落地。
• 交易策略：逢高减持前期多单。
• 风险提示：宏观事件扰动、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应端增产，需求端出口减少，库存上升。
• 交易策略：反套操作。
• 风险提示：外生变量、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：价格窄幅震荡。
• 基本面：开学及中秋备货需求提振，供应逐步回升。
• 交易策略：建议震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格窄幅震荡。
• 基本面：出栏量增加，标肥价差大，二次育肥仍有动力。
• 交易策略：建议震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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交易团队

招商期货研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容仅供参考，不作为投资决策的唯一依据。
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