20240509-华安证券-麦澜德-688273.SH-2024Q1环比改善明显_全年预计恢复高增长_4页_458kb

麦澜德公司研究报告摘要

1. 公司概况
麦澜德（688273）是一家主营盆底康复器械及医美设备的医疗器械公司。2023年因多重因素影响业绩大幅下滑，触发之前的股权激励计划终止。

2. 业绩数据分析

• 2023年表现：营收341亿元（YoY-957%），归母净利润90亿元（YoY-2619%），收入及利润均未达成股权激励目标。毛利率和净利率在行业内表现良好。
• 2024Q1恢复：Q1实现营收104亿元（YoY+439%），净利润36亿元（YoY+1204%），毛利率和净利率均有显著提升。

3. 下降原因与恢复情况

• 2023年下滑主要因：
  • 行业合规趋严，影响招投标和订单。
  • 新产品推出延迟至2024年。
• 恢复动力：
  • 新产品（磁、电、超声设备）已成功推出，提升了盈利能力。
  • 在医美领域拓展，收购医美企业，扩大产品矩阵。

4. 战略转型与发展

• 持续加大研发投入（2023年研发费用率17.09%），推出先进产品如PI-ONE系统。
• 医美业务成为新方向，产品线扩展至皮肤、形体管理和女性美领域。

5. 投资建议
华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年收入增速达205%、260%、256%，净利润增速分别为326%、313%、336%。估值未来继续下降，预计至2026年市盈率降至12倍。

6. 风险提示

• 新产品研发或市场推广不及预期风险。
• 行业内竞争加剧影响市场地位。