20220729-国信证券-海外市场反弹选股策略_寻找反弹逻辑的交叉点_20页_791kb

海外市场反弹选股策略总结

核心内容

本报告提出了一套针对2022年第三季度美股和港股的反弹选股策略，认为该季度是重要的投资窗口。美股和港股均存在反弹机会，主要源于宏观信息真空、企业盈利未出现显著下修以及货币政策边际转鸽等因素。投资者应关注估值修复、抗滞胀商业模式、成长股以及超跌逻辑等四个主要投资逻辑。

主要观点

美股反弹逻辑

1. 估值修复逻辑：部分行业和个股的盈利预期未下调，但股价下跌，存在较大的估值修复空间。
2. 抗滞胀商业模式：具有抗通胀能力的行业，如软件业SaaS公司、互联网中介平台和半导体制造业，将在滞胀环境中表现更佳。
3. 成长股逻辑：预期增速较高的行业，如可选消费、通信服务和信息技术，是反弹中的重要标的。
4. 超跌逻辑：部分板块因前期跌幅较大，机构投资者可能被迫补仓，从而推动反弹。

港股反弹逻辑

1. 估值修复逻辑：港股市场部分板块因业绩预期调整幅度小于股价跌幅，具备估值修复潜力。
2. 风险偏好切换逻辑：市场从低位反弹时，成长股将受益于风险偏好上升。
3. 股份回购逻辑：部分公司通过回购行为表达对自身价值的信心，可作为投资参考。
4. AH股溢价逻辑：AH股溢价较高，存在套利空间，可作为补充逻辑。

关键信息

推荐行业与个股

美股推荐行业

• 首推：软件业SaaS公司

  • 优势：估值修复空间大，商业模式抗衰退，成长性强，超跌逻辑显著。
  • 案例：Datadog（DDOG US）、ZScaler（ZS US）、OKTA（OKTA US）。

• 次推：新能源车制造商

  • 优势：估值修复空间大，位于渗透率曲线甜点，有较高增速预期。
  • 案例：特斯拉（TSLA US）、Lucid（LCID US）。

• 推荐：半导体行业

  • 优势：具备估值修复空间，抗通胀能力强，成长性好，超跌逻辑显著。
  • 风险：需警惕业绩前高后低的可能。

• 补充推荐：疫情恢复带动的酒店、娱乐板块，以及医药CXO板块。

港股推荐行业

• 首推：医疗保健下多个子板块（CXO、生物药）

  • 优势：估值修复空间大，预期增速高，受益于前两条逻辑。
  • 案例：CXO企业、生物药公司。

• 次推：信息技术下的半导体板块

  • 优势：估值修复空间大，受益于风险偏好切换逻辑。
  • 风险：部分个股可能面临业绩前高后低的风险。

• 补充推荐：新能源车、媒体广告板块、互联网公司（如恒生科技指数成分股）。

风险提示

• 疫情发展的不确定性。
• 企业业绩不及预期的风险。
• 国际政治经济突发事件。
• 美联储货币政策风格超出预期。

附录：图表与数据

图表目录

• 图1：年初至今（2022年7月22日）各板块流通市值综合变化情况
• 图2：风险偏好指针——带动高增长股票在反弹中脱颖而出
• 图3：沪港AH溢价指数

表格目录

• 表1：美股各板块估值修复空间统计
• 表2：各行业分析师预测增速
• 表3：港股各板块估值修复空间统计
• 表4：港股各板块2021-2023年营收增速CAGR
• 表5：港股各板块股份回购操作次数（2022年初至7月4日）

总结

本报告从估值修复、抗滞胀、成长性及超跌逻辑四个维度出发，分析了美股和港股在2022年第三季度的反弹机会。推荐了多个行业和个股，并强调了风险因素，为投资者提供了详尽的参考依据。