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期债市场总结（2022年7月29日）

核心内容

2022年7月29日，国债期货市场整体呈现区间震荡行情，T2209合约全天增仓902手，多空分歧重新加大。市场受多重因素影响，包括美联储加息落地、鲍威尔偏鸽派表态以及央行公开市场操作等，导致风险偏好回升，压制了债市表现。尽管政治局会议召开后现券收益率显著回落，但期债上涨空间有限，市场情绪整体偏谨慎。

主要观点

• 多空分歧加大：

  • 上午“多开”开仓量同比增加67.22%，“空开”开仓量增加37.56%，多空比为1.1552，高于昨日的0.9503。
  • 午后“多开”开仓量增加9.88%，而“空开”开仓量增加50.46%，多空比降至1.0446，低于昨日的1.4303。
  • 全天来看，“多开”与“空开”开仓量分别增加34.18%和43.68%，表明市场多空力量博弈加剧。

• 多头与空头内部变化：

  • “多开”与“多平”之比由昨日的1.1781降至0.9891，表明多头内部分歧加大。
  • “空开”与“空平”之比由昨日的1.1879升至1.5181，表明空头相对坚决。

• 市场表现：

  • 期债低开低走，表现偏弱，受美联储加息及风险偏好提升影响。
  • 现券收益率曲线平坦化，10年期国债收益率下行0.25BP至2.765%，但整体收益率仍处于高位，吸引力不足。
  • 股市高开高走但午后回落，上证综指上涨0.21%，深证成指上涨0.23%，创业板指下跌0.31%。

关键信息

资金面

• 银行间市场流动性维持宽松，隔夜加权利率继续维持在1%附近。
• 7月28日银行间质押式回购市场成交额为19946亿元，环比减少10.33%。
• R007利率约为1.55%，隔夜利率上涨19BP，反映短期资金面偏紧。

现券市场

• 国债收益率曲线平坦化，2Y、5Y国债收益率分别上行0.75BP，10Y国债收益率下行0.25BP。
• 信用债收益率曲线整体下行1BP，AAA评级中短期票据收益率有所下降。

CTD券IRR

• 2年期国债CTD券IRR为0.55%
• 5年期国债CTD券IRR为0.55%
• 10年期国债CTD券IRR为-1.04%

技术面分析

• 期债处于日线Boll线上轨，盘中走势偏弱。
• 10年期国债吸引力不足，收益率接近2.75%，配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘则静待回调后吸筹。

后市展望

• 三季度宏观环境可能呈现类似2020年疫情后的特征，但经济周期位置不同，内生动力不足。
• 海外经济触顶回落可能对我国出口形成拖累，债市面临基本面爬坡下偏利空的打压。
• 收益率反弹高度和持续性取决于地产销售回暖斜率和财政发力力度。
• 短期风险：疫情反复可能影响经济修复进程，7月份商品房销售火热降温，叠加“停贷”事件发酵，系统性风险担忧未解除。
• 操作建议：关注T2209回调后在99.5-99.6附近开多的机会。

风险提示

• 市场存在双向波动可能，需警惕多空力量变化带来的不确定性。
• 短期资金利率可能难以持续走低，“滚隔夜”加杠杆需谨慎。
• 本报告不构成具体投资建议，仅供专业投资者参考。

作者信息

• 分析师：王笑（投资咨询从业资格号：Z0013736）
• 联系人：万欣（期货从业资格编号：F0309557）
• 机构：国泰君安期货产业服务研究所
• 地址：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
• 客户服务电话：95521

注：以上内容为市场分析总结，仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，市场有风险。