20240218-中财期货-油脂周报_外盘油脂下行_国内短期跟随_10页_1mb

油脂市场研究报告摘要

一、核心观点

下周油脂盘面预计震荡偏弱，棕榈油强于豆菜油，豆棕价差缩窄施压棕榈油盘面。

二、核心逻辑

1. 棕榈油：产地处于季节性减产期，MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存降幅超预期，基本面强于豆菜油，后期豆棕替代效应将压制棕榈油价格。
2. 大豆/油脂供应：USDA上调巴西2023/24年度大豆产量预期，下调美国出口数据，导致全球大豆库存预期上调。同时，南美天气成为关键变量，阿根廷降雨形势偏弱。
3. 需求与库存：国内春节假期导致油脂交易萎缩，库存有所下降但仍在高位。节后需求逐渐恢复，但供需矛盾预计后移至三季度。

三、操作建议

暂时观望，关注棕榈油产量和南美天气变化。

四、重点关注因素

1. 棕榈油产量及进口情况；
2. 南美天气变化对大豆作物的潜在影响。