可选消费_暑运渐入佳境_关注需求释放节奏_13页_640kb

暑运与消费行业分析总结

核心内容

2026年暑运呈现出“前低后高”的特征，7月初需求较低，但7月中下旬以来，航运客流及客座率显著回升，向酒店、免税、快餐茶饮等消费场景传导。8月有望迎来需求进一步修复，预计成为暑运旺季。暑期出游核心群体如亲子游、研学游等进入完整出行窗口，叠加机票燃油附加费下调，8月出行意愿有望提升。

主要观点

1. 暑运趋势：7月暑运低位启动，但8月将出现需求修复，量增优于价增，机票价格整体承压，但热门长线目的地如新疆、北京、云南表现较强。
2. 出行需求：随着带薪休假、错峰休假、秋假政策的实施，居民出行仍有韧性，部分地区的春假已对旅游消费拉动明显。
3. 酒店行业：Q2国内酒店RevPAR同比修复，但增速边际放缓，7月受极端天气影响，供需关系持续改善，中长期看好龙头公司份额提升和盈利改善。
4. 免税与博彩：海南离岛免税销售额在7月有所回暖，受政策支持及品牌渠道拓展推动，澳门博彩收入跌幅环比改善，演出活动增加有望带动需求。

关键信息

• 暑运数据：

  • 7月1-8月4日（W27-W31）境内航司旅客运输量同比由-1.3%升至+8.6%。
  • 8月国内航线机票预定量约1750万张，同比+7%；出入境航线机票预定量超550万张，同比+6%。
  • 7月国内经济舱周均票价由803.6元升至887.8元，同比由-2.2%转为+1.0%。

• 酒店行业数据：

  • 2Q26国内酒店RevPAR同比增长3.8%，较1Q的8.2%有所放缓。
  • 7月国内酒店RevPAR同比+0.95%，增幅环比趋弱。
  • 15间以上酒店房量增速自4Q25起放缓，截止26W31增速降至中个位数。

• 海南离岛免税：

  • 2026年4-6月销售额分别为22.2亿、19.6亿、15.1亿，同比分别+9.5%、+0.4%、+2.5%。
  • 海南6月购物人次回暖，带动销售额恢复向好。
  • 7月日均购物额同比增长约9.3%，受促消费政策支持。

• 澳门博彩：

  • 7月赌收202.6亿澳门元，同比-8.4%，环比+9.4%。
  • 8月演出活动增加，有望进一步承接暑期客流。

投资建议

推荐主线

1. 出行需求回暖受益标的：

   • 推荐：亚朵、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店
   • 原因：暑期需求回暖，预计经营改善。

2. 出游场景型消费：

   • 推荐：中国中免、银河娱乐
   • 原因：受益于出行需求，期待修复动能延续。

3. 出游周边消费：

   • 推荐：古茗、百胜中国、蜜雪集团、海底捞、茶百道
   • 原因：暑期客流改善，带动周边消费增长。

关注标的

• 美高梅中国：期待后续需求改善及非博彩业务协同。

重点推荐公司一览

风险提示

• 宏观经济不景气：可能影响居民出游人次及消费意愿。
• 极端天气：可能造成出行计划取消或延期，影响旅游消费需求。

结论

短期关注8月出行需求验证，中长期看好出行链及体验服务消费板块。建议投资者把握暑期出行需求修复及政策红利带来的增长机会，关注行业龙头及具备增长潜力的公司。