20220310-东方金诚-2022年2月物价数据点评_2月CPI和PPI同比_一平一降_后续工业品价格涨幅可能_由降转升__3页_293kb

报告摘要

2022年2月CPI和PPI数据总结

核心内容

2022年2月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.9%，与上月持平，继续保持在 1% 以下的低通胀区间。工业生产者价格指数（PPI）同比上涨 8.8%，较前值略有回落，但仍处于偏高水平。整体来看，CPI和PPI走势呈现出“一平一降”的特点，反映出当前我国物价水平整体温和，与美欧等经济体的高通胀形成对比。

主要观点

CPI走势分析

食品价格：
- 鲜菜价格环比上涨 6.0%，同比降幅显著收窄至 -0.1%。
- 猪肉价格继续低位下行，同比降幅达 -42.5%，比上月扩大 0.9个百分点。
- 鲜果、食用植物油和水产品价格同比涨幅也有所回落。
- 整体食品CPI同比下降 3.9%，降幅比上月扩大 0.1个百分点。
非食品价格：
- 受俄乌局势紧张影响，国际原油价格上涨，带动国内汽油、柴油价格同比涨幅分别扩大至 23.9% 和 26.3%。
- 服务价格同比涨幅回落 0.5个百分点 至 1.2%，其中飞机票、旅游、教育和娱乐价格涨幅均有所下降。
- 非食品CPI涨幅回落，主要与疫情散发导致春节期间服务消费受限有关。
整体CPI表现：
- 当前CPI保持低位稳定，主要受疫情管控、货币政策温和、猪周期下半场价格走低以及消费修复缓慢等因素影响。
- 预计短期内猪肉价格仍将承压，CPI将继续维持在 1.0% 以下；年中后，随着猪肉价格回升和消费修复加快，CPI同比将出现趋势性温和上行，全年中枢有望运行在 2.0% 左右。

PPI走势分析

PPI环比：
- 受原油、有色金属等国际大宗商品价格上涨带动，2月PPI环比由降转涨。
PPI同比：
- 同比涨幅连续第四个月回落，但仍处于 8.8% 的偏高水平。
- 主要受国际油价和部分有色金属价格走高推动，但国内保供稳价政策有效缓解了煤炭、钢铁等工业品价格涨幅，成为PPI下行的主要原因。
PPI结构：
- 生活资料PPI同比涨幅仅为 0.9%，与CPI涨幅相同，表明当前我国面临“供给充足、需求不足”的结构性问题。
- 未来稳增长的发力点将主要集中在总需求管理，包括基建投资提速和财政政策力度扩大，特别是在税费减免方面。

关键信息

CPI保持低位：
- 受疫情影响，消费修复缓慢，食品和能源价格波动较大，CPI整体维持在温和区间。
PPI高位回落：
- 受国际大宗商品价格上涨和国内政策调控双重影响，PPI同比涨幅虽回落，但仍高于正常水平。
未来展望：
- 国际油价可能因俄乌战争和美欧对俄能源出口限制而进一步上行，预计年中前后全球油价可能升至 140美元/桶，甚至可能突破 200美元/桶。
- 国内主导的煤炭、钢铁等工业品价格涨幅或将延续下行趋势，但短期内国际油价和部分有色金属价格涨幅可能扩大。
- 3月PPI延续回落难度较大，不排除短期出现由降转升的可能。
政策动向：
- 今年政府工作报告提出 2.5万亿元 的退税目标，财政政策力度显著扩大，旨在通过税费减免扩大市场主体和居民收入。

总结

2022年2月，CPI和PPI走势呈现出“一平一降”的特点，反映出当前我国物价水平整体温和。CPI保持低位主要得益于疫情管控、货币政策温和、猪周期下行及消费修复缓慢。PPI同比涨幅虽回落，但仍在高位，主要受国际大宗商品价格上涨和国内政策调控影响。未来，国际油价和部分有色金属价格可能进一步上涨，而国内工业品价格则可能继续承压。政策层面正通过扩大财政政策力度和加强总需求管理来应对当前经济形势。

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