传媒行业月度报告：春节娱乐需求有增无减，2021广告市场增长空间广阔-20210209-财信证券-14页_1mb

报告摘要

传媒行业2021年1月月度报告总结

核心内容

2021年1月，传媒行业整体表现稳中向好，春节娱乐需求持续增长，为广告市场带来较大的增长空间。行业估值处于历史较低分位，投资建议为“同步大市”，重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、分众传媒等标的。

主要观点

市场回顾：
- 传媒（申万）指数1月下跌0.09%，相对上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别变化-0.38pct、-2.79pct、-5.57pct和-4.78pct，位列申万28个子行业第15名。
- 申万三级子行业涨跌互现，营销服务和影视动漫板块表现较好，互联网信息服务和有线电视网络板块表现较差。
- 个股方面，42只个股上涨，129只下跌，部分个股涨幅显著，如国联股份（19.6%）、金科文化（18.81%）等；部分个股跌幅较大，如*ST长城（-52.08%）等。
行业数据跟踪：
- 电影：
  - 1月全国电影票房为30.36亿元，观影人次同比增加49.66%，上座率提升2.3pct。
  - 一线城市票房受票价上涨影响提升显著，但观影人次占比仍呈下降趋势。
  - 春节档预售票房表现良好，如《唐探3》预售4.42亿元，《你好，李焕英》接近1亿元。
  - 院线和影投市场集中度提升，万达和横店市占率分别增加3.73pct和-1.14pct，头部院线和影投市占率分别达33.2%和23.42%。
- 游戏：
  - 国产游戏版号发放节奏稳定，1月共发放84款游戏版号，涵盖休闲益智和移动手游。
  - 《原神》等优质游戏上线，渠道分成降至30%。
  - 中国手游发行商全球收入同比增长47.3%，占全球手游总收入的28.8%。
- 电视台：
  - 省级卫视黄金剧场电视剧收视率表现良好，上海东方卫视和浙江卫视节目收视率领先。
- 电视剧：
  - 正片有效播放市占率前三为《流金岁月2020》、《大江大河2》、《山海情》。
- 网络剧：
  - 正片有效播放市占率前三为《邮费》、《黑白禁区》、《终极笔记》。
- 综艺：
  - 电视综艺有效播放市占率前三为《奔跑吧·黄河篇》、《追光吧！哥哥》、《欢乐喜剧人第七季》。
  - 网络综艺有效播放市占率前三为《哈哈哈哈哈哈哈》、《奇葩说第7季》、《明星大侦探第六季》。
- 广告营销：
  - 2020年12月全媒体广告花费同比微降0.8%，环比增长3.1%。
  - 梯媒、影院广告保持增长，传统渠道如电视、报纸、杂志和广播仍呈负增长。
  - 互联网品牌更倾向户外广告投放，IT产品及服务行业广告花费同比上涨306.2%。

关键信息

重点股票表现：
- 三七互娱：2019A EPS 1.00，PE 28.97；2020E EPS 1.30，PE 22.28；2021E EPS 1.47，PE 19.71，评级“推荐”。
- 完美世界：2019A EPS 0.78，PE 38.71；2020E EPS 0.79，PE 29.06；2021E EPS 1.36，PE 16.88，评级“推荐”。
- 吉比特：2019A EPS 11.26，PE 37.26；2020E EPS 14.05，PE 29.86；2021E EPS 17.91，PE 23.43，评级“谨慎推荐”。
- 万达电影：2019A EPS -2.28，PE -9.49；2020E EPS -0.69，PE -31.36；2021E EPS 0.68，PE 31.82，评级“推荐”。
- 横店影视：2019A EPS 0.49，PE 29.00；2020E EPS -0.23，PE -61.78；2021E EPS 0.52，PE 27.33，评级“谨慎推荐”。
- 光线传媒：2019A EPS 0.32，PE 39.91；2020E EPS 0.12，PE 106.42；2021E EPS 0.37，PE 34.51，评级“谨慎推荐”。
- 分众传媒：2019A EPS 0.13，PE 90.38；2020E EPS 0.21，PE 55.95；2021E EPS 0.30，PE 39.17，评级“推荐”。
投资建议：
- 短期关注春节档带来的线上线下娱乐和社交需求。
- 中长期围绕经济复苏主线，关注影视、游戏、营销板块的业绩拐点和估值修复机会。
- 重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、分众传媒。
风险提示：
- 政策监管趋严；
- 疫情控制不及预期；
- 新品表现不及预期。

行业重点新闻及政策

公司动态：
- 三七互娱非公开发行股票方案获证监会核准，拟募集资金不超过42.96亿元。
- 完美世界发布2021年员工持股计划，预计2020年净利润同比增长0.48%-4.47%。
- 电魂网络预计2020年净利润同比增长61.37%-87.67%，达3.68-4.28亿元。
- 科德教育预计2020年净利润同比增长73.87%-111.12%，达1.4-1.7亿元。
- 华策影视预计2020年净利润扭亏为盈，达3.75-4.25亿元。
行业动态：
- 国家发改委鼓励影剧院等场所提供线上服务，如网络视频APP限时免费电影放映。
- 教育部要求春季学期全面开学，做好线上线下教学衔接。
- 国家统计局数据显示，2020年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入同比增长2.2%，其中文化新业态行业增长22.1%。

估值与市场表现

行业估值：
- 截至2021年1月31日，传媒板块整体估值30.05倍，处于历史后24.79%分位。
- 相对沪深300的估值为1.29倍，低于历史中位数2.01倍。

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。