20260420-兴业证券-_兴证固收.信用_交易情绪向上_性价比影响信用债表现_二级市场收益率和利差周度全跟踪_2026.4.13-2026.4.17_21页_5mb
报告摘要
信用债市场周度分析总结（2026.4.13-2026.4.17）
核心内容概述
本报告分析了2026年4月13日至4月17日期间信用债市场的收益率和利差变化情况，指出当前交易情绪有所上升，投资者对信用债的性价比关注度提升。尽管海外政策与宏观环境仍存在不确定性，但资金面改善与风险偏好轮动为债市提供了相对稳定的久期成本和进入机会。同时，信用利差持续压低，对交易盘吸引力下降，资金可能更多流向长久期利率品种。
主要观点
- 交易情绪向上：市场短期交易情绪与价格反应放大，投资者对信用债的性价比关注有所提升。
- 资金面改善：资金面的改善为债市提供了相对稳定的久期成本和进入机会。
- 风险偏好轮动：风险偏好阶段性轮动，推动市场情绪变化。
- 信用利差下降：信用利差持续压低，对交易盘吸引力下降，资金或流向长久期利率品种。
- 震荡市策略：建议继续持有3-5年左右的下沉普信债，同时关注二永债的波段操作空间。
关键信息
信用债收益率表现
| 品种 | 当前值 (%) | 历史分位数 (%) |
|---|---|---|
| 中票 | 1.54 | 0.00% |
| 城投债 | 1.55 | 0.70% |
| 非公开产业债 | 1.57 | 2.20% |
| 非公开城投债 | 1.58 | 1.90% |
| 可续期产业债 | 1.57 | 2.20% |
| 可续期城投债 | 1.61 | 1.40% |
| 银行二级资本债 | 1.55 | 1.40% |
| 银行永续债 | 1.55 | 1.10% |
| 证券公司次级债 | - | - |
| 保险公司资本补充债 | - | - |
| 消费金融ABS | 1.67 | 2.70% |
| 对公贷款与租赁债权ABS | 1.70 | 2.70% |
| 企业ABS | 1.71 | 2.70% |
信用利差表现
| 品种 | 当前值 (BP) | 历史分位数 (%) |
|---|---|---|
| 中票 | 14.27 | 11.30% |
| 城投债 | 15.56 | 12.90% |
| 非公开产业债 | 17.49 | 8.60% |
| 非公开城投债 | 17.95 | 11.10% |
| 可续期产业债 | 16.75 | 7.40% |
| 可续期城投债 | 20.99 | 13.20% |
| 银行二级资本债 | 14.70 | 11.50% |
| 银行永续债 | 15.02 | 10.70% |
| 证券公司次级债 | - | - |
| 保险公司资本补充债 | - | - |
| 消费金融ABS | 26.74 | 10.30% |
| 对公贷款与租赁债权ABS | 30.36 | 10.30% |
| 企业ABS | 31.06 | 10.30% |
等级利差表现
| 品种 | 当前值 (BP) | 历史分位数 (%) |
|---|---|---|
| 中票 | 3.00 | - |
| 城投债 | 2.69 | - |
| 非公开产业债 | 6.67 | - |
| 非公开城投债 | 2.24 | - |
| 可续期产业债 | 3.46 | - |
| 可续期城投债 | 2.21 | - |
| 银行二级资本债 | 0.45 | - |
| 银行永续债 | 3.00 | - |
| 证券公司次级债 | - | - |
| 保险公司资本补充债 | - | - |
| 消费金融ABS | 6.00 | - |
| 对公贷款与租赁债权ABS | 7.75 | - |
| 企业ABS | 31.06 | - |
投资建议
信用债投资建议
- 保持中等久期水平：建议适当保持中等久期，关注票息价值和个券流动性表现。
- 平滑套息策略：在杠杆水平适度的情况下，结合资金面波动和预期变化，获取平滑套息策略的收益。
- 关注3年左右信用债：短期内建议关注3年左右中等期限信用债及主题性机会。
银行二永债投资建议
- 配置盘：中长期考虑保险等机构负债端成本下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，参考绝对收益率进行拉久期操作。
- 交易盘：当前建议适当关注3-5年左右银行二永债的阶段性机会，把握交易节奏的变化。
风险提示
- 经济出现超预期变化
- 政策出现超预期变化
数据来源
- iFinD
- 兴业证券经济与金融研究院整理
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