二级市场收益率和利差全跟踪：收益率和信用利差表现分化，长端表现更优-240623-兴业证券-49页_3mb

固定收益二级市场收益率和利差周度全跟踪

分析师： 黄伟平、吴鹏、杨雪芳
发布日期： 2024年6月23日

一、投资要点

1. 信用债收益率表现分化

（1）本期各类信用债收益率表现分化，长端信用债表现更优，但整体仍处于利多环境中。
（2）银行存款利率下降可能吸引更多资金流入理财、公募基金等资管产品，部分利好中短久期信用债。
（3）传统信用债、券商普通债等产品性价比优于银行二永债。

2. 银行二永债投资建议

（1）高等级银行二永债兼具配置价值和波段交易价值，建议长期关注，近期需警惕资金面影响。
（2）中低等级中小银行二永债博弈资本利得性价比不高，建议适度下沉吃票息，同时关注潜在估值波动风险。
（3）TLAC非资本债券因流动性改善和估值提升，阶段具交易价值。

二、信用利差变化趋势

（1）短期信用利差多走阔，中长期信用利差收窄，短久期信用债表现偏好。
（2）各地城投债信用利差普遍走阔，但部分区域差异较大。
（3）信用债整体处于“资产荒”环境，“存款搬家”利好非银机构持续配置信用债需求。

三、风险提示

• 经济超预期变化风险；
• 政策超预期影响；
• 银行二永债短期业绩波动风险。