20240830-国投证券-九阳股份-002242.SZ-Q2内销经营平稳_信托减值影响业绩_6页_942kb

九阳股份（002242SZ）2024年半年度公司快报投资分析

核心业绩

• 上半年收入：439亿元，同比增长16%，符合预期。
• 归母净利润：18亿元，同比下降290%；扣非归母净利润：21亿元，同比下降66%。
• Q2单季表现：收入同比下降43%，净利润跌幅超600%，主要受外销下滑及信托减值拖累。

分区域分析

• 内销：收入增长47%，主要得益于产品迭代（如太空科技30系列）和渠道优化，Q2收入平稳。
• 外销：收入大幅下滑97%，依赖代工需求波动，Q2继续承压。

经营指标

• 毛利率：Q2达29.1%，同比提升26.0个百分点，源于食品加工机品类增长（YoY+136%）及外销收入回落。
• 费用率：Q2期间费用率同比上升34.0%，主要营销和研发投入增加。
• 现金流：Q2经营性现金流净流出9亿元，货币资金储备充裕（较2023年增长494%）。

投资建议与展望

• 预计2024-2026年EPS分别为0.48元、0.68元、0.79元。
• 维持“买入-A”评级，目标价1201元，动态市盈率25倍。
• 随着小家电消费复苏及渠道优化，收入弹性待观察。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料成本上升、汇率波动风险。