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中原早班车总结

核心内容

本报告为中原证券专题晨会内容，涵盖市场改革、经济数据、港股市场回顾、个股点评等关键信息，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

市场改革与牛市预期

• 市场改革加速：国务院常务会议推动服务外包产业发展，强调高附加值项目与平台建设，鼓励企业专业化、规模化、品牌化发展。
• 存款保险制度：存款保险实行限额偿付，最高为50万元，为利率市场化改革提供保障，有利于降低无风险利率，从而支撑股市。
• 政策预期增强：中央经济工作会议临近，各项政策密集酝酿，市场对政策利好预期增强，为“人造牛市”创造条件。
• 经济数据表现：1-10月国有企业利润总额同比增长6.1%，但成本与负债增幅高于收入，显示盈利压力。工业企业利润总额同比增长6.7%，但10月出现下降，显示经济下行压力仍存。

港股市场回顾与投资主线

• 港股市场反弹：上周恒生指数小幅上涨2.34%，主要受A股反弹影响，但反弹幅度小于A股。
• AH溢价指数：AH溢价指数为106.68，沪港通AH溢价指数为108.16，显示港股整体估值偏高。
• 短期投资主线：选取港股滞涨品种，基于两地套利视角筛选出11只标的，如昆明机床、中国铁建、中国人寿等。
• 中期投资主线：关注降息受益品种，优先考虑财务费用占比较高、资产负债率较低的公司，如神州数码、神州信息等。

关键信息

国务院常务会议重点

• 服务外包产业：发布重点发展领域目录，支持高附加值项目，鼓励企业品牌化发展。
• 传染病防治：完善防护标准与应急预案，强化设施建设和人员保障。
• 大气污染防治：强调源头治理与全民参与，加强污染排放控制与处罚机制。

存款保险制度

• 限额偿付：最高为50万元，适用于所有吸收存款的银行业金融机构。
• 利率市场化：为利率市场化改革提供保障，有利于降低无风险利率，支撑股市。

港股市场表现

• AH溢价指数：港股整体估值高于A股，仅20%的港股比A股便宜。
• 恒生指数：PE处于历史底部，估值修复预期增强。

个股点评

昆明机床

• A/H比：2.47，H股涨幅明显落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

中国铁建

• A/H比：1.24，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

中国人寿

• A/H比：1.06，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

光大银行

• A/H比：1.21，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

新华保险

• A/H比：1.51，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

中国远洋

• A/H比：1.77，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

中国交建

• A/H比：1.23，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

中国石油

• A/H比：1.23，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

兖州煤业

• A/H比：2.02，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

洛阳钼业

• A/H比：2.27，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

中国铝业

• A/H比：1.63，H股涨幅落后于A股。
• 投资建议：未明确给出，但被纳入滞涨品种名单。

万达信息

• 发展概况：成立于1995年，是上海市政府信息化龙头，参与多项国家和地方标准制定。
• 业绩表现：2014Q3收入8.12亿元，净利润6463万元，同比增速分别为35%、31%。
• 盈利预测：预测14-15年EPS为0.46、0.67元，对应PE为81.56倍、56.17倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好智慧医疗领域的发展前景。

神州数码

• 发展概况：2000年从联想集团分拆成立，2001年在香港上市，市值77亿港币。
• 业务结构：以IT分销为主，涵盖咨询、系统集成、运维服务、供应链服务等。
• 业绩预测：预计14-15年EPS为0.93、1.16港币，对应PE为7.78倍、6.24倍。
• 投资建议：给予“增持”评级，看好公司长期受益于智慧城市发展。

神州信息

• 发展概况：境外上市公司分拆回归A股，主营软件和服务，是神州数码智慧城市战略的重要承载者。
• 市场地位：国内最大的系统解决方案供应商，市场份额3.00%。
• 财务表现：2013年收入77.13亿元，净利润2.55亿元，同比下降2%、17%。
• 投资建议：给予“增持”评级，看好再融资后公司在智慧城市领域的发展。

风险提示

• 地方政府财政困难：可能影响项目实施和回款。
• 经济下行压力：10月工业企业利润下降，显示经济复苏仍需时间。
• 市场波动风险：港股通投资需关注市场波动，选择具备成长潜力的品种。

结论

本报告指出，市场改革加速，为股市发展提供支撑，存款保险制度出台有助于利率市场化，降低无风险利率。港股市场估值偏高，但部分滞涨品种具有投资价值。同时，智慧城市和IT服务行业作为重点发展方向，值得关注。投资需谨慎，关注政策预期和企业基本面。