20240504-浙商证券-千味央厨-001215.SZ-千味央厨2023年报2024一季报点评_2023稳健_2024Q1承压_3页_491kb

千味央厨2023年报及2024Q1点评总结

千味央厨（股票代码001215）证券研究报告展示了公司2023年全年及2024年第一季度的业绩和展望。以下为核心要点总结。

一、公司业绩稳健增长

2023年，公司总收入达190亿元，同比增长277%，归母净利润13亿元，同比增长314%。2024年第一季度，收入46亿元，同比增长80%，归母净利润3亿元，同比增长142%。尽管2024Q1收入增长承压，但整体盈利能力保持稳定提升。毛利率从23.7%增至25.4%，净利率从7.0%提升至7.4%，表明成本控制和产品结构优化有效。

二、分产品表现

产品线收入结构包括油炸类87亿元（同比增长242%）、烘焙类36亿元（增长292%）、蒸煮类37亿元（增长264%）和菜肴类及其他30亿元（增长386%）。油炸类别增速放缓主要因核心单品如油条在大客户增长有限，而烘焙类得益于产品调整。新增大单品如烧麦类销售额增长1580%、年年有鱼增长941%和春卷类增长763%，显示多元化策略成功。

三、销售渠道分析

2023年，直营渠道收入78亿元，同比增长499%，主要源于大客户拓展和新客户开发；经销商渠道收入112亿元，同比增长157%，但增速回落，反映餐饮市场结构变化影响。其他渠道增长409%，整体渠道结构优化。

四、盈利能力与费用控制

2023年，毛利率23.7%，净利率7.0%；2024Q1，毛利率25.4%，净利率7.4%，费用率总体上升，销售费用率增加8个百分点。公司通过研发投入和财务调整，稳固了盈利能力。

五、未来展望与盈利预测

报告预计2024-2026年营业收入分别为221亿元、261亿元和300亿元，同比增长率分别为9%、16%和14%；归母净利润分别为16亿元、20亿元和22亿元，增长率分别为19百分比、197%和10%。公司策略聚焦四大产品线——油条类、蒸煎饺类、烘焙类和米糕类，强调核心单品稳定和新大单品开发。预计未来三年形成3-5个亿元级核心产品，驱动增长。

六、风险提示

潜在风险包括餐饮行业复苏不及预期、市场竞争加剧以及原材料成本波动。这些因素可能影响增长和盈利能力。

七、投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司渠道恢复和产品多元化有望支撑长期稳健发展，建议投资者关注其成长潜力。

总结：千味央厨业绩强劲，未来增长可期，但需关注外部风险。