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白糖早报——2026年4月17日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年4月17日发布的白糖早报，内容涵盖近期市场动态、基本面数据、库存情况、盘面走势及主力持仓分析，并对未来走势做出预期判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 26/27榨季糖缺口：Datagro预计缺口为268万吨，显示未来供应紧张。
• 全球糖市供应过剩：ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨有所下调；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
• 中国供需情况：
  • 2026年2月底，25/26榨季全国累计产糖926万吨，销糖345万吨，销糖率37.15%。
  • 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。
  • 中国食糖产量预计在2025/26榨季达到1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为162万吨。

2. 基差与库存

• 基差情况：柳州现货价格为5330元/吨，基差为-47（09合约），贴水期货。
• 工业库存：截至2026年2月底，25/26榨季工业库存为581万吨，国储库存约700万吨。

3. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

4. 市场预期

• 短期走势：主力09合约短期震荡偏多。
• 中长期因素：
  • 利多因素：巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖，厄尔尼诺气象炒作。
  • 利空因素：全球糖产量增加，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息

1. 进口成本分析

• 配额内成本：2026年3月11日为4015元/吨，3月4日为3810元/吨。
• 配额外成本：2026年3月11日为5100元/吨，3月4日为4833元/吨。
• 进口利润：进口糖浆及预混粉均价较国内价格有明显优势，但需考虑关税成本。

2. 价格走势

• 国内食糖价格：5500-6000元/吨。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅。
• 09合约基差：当前基差为-47，贴水期货。
• 05-09价差：价差为-503元/吨，显示市场预期09合约可能走强。

3. 进口数据

• 糖浆及预混粉进口：2026年1-2月进口糖浆及预混粉合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。
• 食糖进口：2026年1-2月进口食糖52万吨，同比增加44万吨。

行业动态

• 政策因素：美国封锁伊朗原油出口，导致原油价格高位震荡，可能影响甘蔗制乙醇的产量，从而对白糖产生中长期利多影响。
• 市场因素：厄尔尼诺气象炒作可能成为未来利多因素，但需关注其实际影响。

总结

本报告指出，白糖市场短期内震荡偏多，中长期则因全球供应过剩、进口冲击等因素偏空。需关注巴西糖产量、糖浆关税调整、美国可乐配方变化及厄尔尼诺气象等因素对市场的影响。建议投资者根据市场变化及自身风险偏好谨慎操作。

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重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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数据来源

• 大越期货整理
• 农业农村部