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白糖周报总结 (4.13-4.17)

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡走势，受国际局势变化影响，市场情绪波动较大。短期来看，白糖价格面临上方5400的压力和下方5200的支撑，整体处于从上轨向下移动的趋势。同时，国际原油价格受美国封锁伊朗原油出口影响高位震荡，对甘蔗制乙醇产业形成中长期压力，进而影响白糖产量。

主要观点

1. 国内供需情况

• 国内供需平衡：2025/26年度，国内白糖供需出现缺口，但中长期缺口正在缩小。
• 现货销售均价：国内白糖现货销售均价在5400元/吨附近。
• 进口情况：2026年1-2月，中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。

2. 国际供需预测

• ISO预测：2025/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较11月预测的163万吨下调41万吨。
• StoneX预测：2025/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
• Czarnikow预测：2025/26榨季全球糖市供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。
• Green Pool预测：2026/27榨季全球糖市供应过剩15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨。
• USDA预测：2025/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

3. 进口成本与利润

• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2026年3月11日：配额内成本4015元/吨，配额外成本5100元/吨。
  • 2026年3月4日：配额内成本3810元/吨，配额外成本4833元/吨。
  • 2025年12月12日：配额内成本4075元/吨，配额外成本5179元/吨。
• 进口利润：近期进口糖浆及预混粉利润窗口打开，对国内市场形成冲击。

4. 价格走势与持仓

• 主力合约09：短期震荡偏多，但受进口冲击影响，预期震荡回落，关注5200附近支撑。
• 基差与价差：
  • 白糖09基差：显示国内价格与国际价格之间的差距。
  • 白糖05-09价差：反映近月与远月合约之间的价格关系。
• 仓单数据：白糖仓单数据反映市场供需情况，对价格走势有重要影响。

关键信息

1. 利多因素

• 巴西糖产量下降：2026/27榨季巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税上调：中国自2025年1月1日起将糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 可乐配方调整：美国川普同意可乐配方修改，使用更多蔗糖，对白糖需求形成长期利好。
• 厄尔尼诺天气：厄尔尼诺天气概率增加，可能对糖产量形成利多影响。

2. 利空因素

• 全球糖产量增加：预计2025/26榨季全球糖产量将同比增长，导致供应过剩。
• 进口冲击：进口利润窗口打开，进口糖冲击国内市场，拉低国产糖价格。

数据来源与图表说明

• 数据来源：大越期货整理。
• 图表说明：
  • 白糖现货价：南宁价格（元/吨），最新数据为2026年4月16日。
  • 进口糖浆及预混粉数量与价格：反映中国进口情况。
  • 工业库存：显示国内工业库存变化情况。
  • 白糖09基差：国内价格与国际价格之间的差距。
  • 白糖05-09价差：近月与远月合约之间的价格关系。
  • 白糖仓单：显示市场持仓变化。

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