期货市场总结
一、核心内容概述
本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略等部分，主要分析国债期货及市场利率变动情况，以及相关政策对市场的影响。
二、期货市场分析
1. 国债期货价格变动
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2603 |
102.430 |
102.444 |
-0.014 |
-0.01% |
69242 |
25032 |
-1054 |
-0.032 |
-0.026 |
| TS2606 |
102.462 |
102.470 |
-0.008 |
-0.01% |
6986 |
1726 |
-262 |
0.005 |
-0.0050 |
| TF2603 |
105.880 |
105.875 |
0.005 |
0.00% |
147077 |
54402 |
-194 |
0.010 |
0.0750 |
| TF2606 |
105.875 |
105.880 |
-0.005 |
0.00% |
26145 |
6611 |
2516 |
-0.110 |
-0.1100 |
| T2603 |
108.200 |
108.180 |
0.020 |
0.02% |
243456 |
73032 |
1698 |
-0.110 |
-0.1100 |
| T2606 |
108.190 |
108.105 |
0.085 |
0.08% |
25090 |
9721 |
2880 |
-0.110 |
-0.1100 |
| TL2603 |
112.25 |
111.49 |
0.760 |
0.68% |
144204 |
109819 |
-78 |
0.760 |
0.760 |
| TL2606 |
112.36 |
111.6 |
0.760 |
0.68% |
35217 |
12636 |
1594 |
0.760 |
0.760 |
2. 市场点评
- 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中 T2603合约上涨0.02%，持仓量有所增加。
- 各合约跨期价差波动较小，部分合约价差略有扩大，但整体趋势不明显。
三、现货市场分析
1. 活跃CTD券IRR%
| 期限 |
昨日IRR% |
前日IRR% |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.5505 |
1.5706 |
-0.01 |
| 1Y |
1.6019 |
1.5664 |
0.00 |
| 2Y |
1.6297 |
1.6116 |
0.00 |
| 5Y |
1.9417 |
1.4765 |
0.00 |
2. 市场点评
- 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
四、短期市场利率变化
1. 各品种利率
| 品种 |
昨值 |
前值 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.3220 |
1.3740 |
-5.2 |
| SHIBOR7天 |
1.4880 |
1.4830 |
0.5 |
| DR001 |
1.3950 |
1.4212 |
-2.62 |
| DR007 |
1.5396 |
1.5429 |
-0.33 |
| GC001 |
1.5720 |
1.5730 |
-0.1 |
| GC007 |
1.5510 |
1.5680 |
-1.7 |
| FR001 |
1.4173 |
1.44 |
-2.27 |
| FR007 |
1.54 |
1.56 |
-2 |
2. 市场点评
- 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率下行0.33bp，GC007利率下行1.7bp。
五、关键期限国债收益率变化
1. 各期限收益率
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.31 |
1.29 |
1.7 |
| 1Y |
1.28 |
1.27 |
0.82 |
| 2Y |
1.40 |
1.39 |
0.56 |
| 5Y |
1.60 |
1.60 |
0.15 |
| 7Y |
1.70 |
1.70 |
-0.48 |
| 10Y |
1.83 |
1.83 |
0.57 |
| 20Y |
2.28 |
2.31 |
-2.75 |
| 30Y |
2.30 |
2.34 |
-4.25 |
2. 收益率利差
| 利差 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
41.78 |
43.08 |
| 10-5 |
30.20 |
31.24 |
| 5-2 |
11.58 |
11.84 |
| 30-10 |
46.58 |
51.40 |
3. 市场点评
- 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.57bp至1.83%。
- 长短期国债收益率利差（10-2）为41.78bp，显示市场对长端利率的预期相对稳定。
六、海外市场分析
1. 各国国债收益率变化
| 国家/期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 美国2Y |
3.60 |
3.60 |
0.0 |
| 美国5Y |
3.83 |
3.86 |
-3.0 |
| 美国10Y |
4.26 |
4.30 |
-4.0 |
| 美国30Y |
4.87 |
4.91 |
-4.0 |
| 德国2Y |
2.070 |
2.080 |
-1.0 |
| 德国10Y |
2.930 |
2.950 |
-2.0 |
| 日本2Y |
1.235 |
1.220 |
1.5 |
| 日本10Y |
2.280 |
2.330 |
-5.0 |
2. 市场点评
- 上一交易日，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行5bp。
- 美债收益率整体下跌，30年期美债收益率跌5.26个基点，显示市场对美国经济前景的担忧。
七、宏观消息与行业信息
1. 宏观消息
- 央行开展3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1227亿元。
- 住建部部长倪虹表示，今年将重点推进城市更新、老旧小区改造、现房销售等政策。
- 美国与北约就格陵兰岛问题达成协议框架，暂不实施对欧盟加征关税，利好美股。
- 财政部将创新企业CDR试点税收政策延期至2027年底。
2. 行业信息
- 货币市场利率多数上行，1天期银存间质押式回购加权平均利率下行5.0BP。
- 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.16个基点。
八、评论及策略
- 长端期债上涨，但10年期国债活跃券收益率上行至1.823%。
- 央行公开市场逆回购净投放1227亿元，1月LPR持稳，证券交易所提高融资保证金比例后市场风险偏好回落。
- 特朗普与北约达成协议，暂不对欧加关税，利好美股，但对日债影响不大。
- 2025年GDP增长目标5%如期达成，12月社零增速放缓，房地产市场仍处于调整期。
- 财政部表示2026年财政赤字和债务规模将保持必要水平，央行或将实施适度宽松的货币政策，国债期货价格有所企稳。
九、声明与风险提示
- 报告基于公开信息，存在局限性和不确定性，对未来预测可能有偏差。
- 分析师唐广华具有期货交易咨询执业资格，报告内容独立、客观、公正。
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十、免责声明
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