20250507-天风证券-福能股份-600483.SH-风况向好助增业绩_25年中期拟分红不低于10__3页_743kb

报告摘要

福能股份（600483）2024年报及2025年一季报分析总结：

业绩表现：2024年公司实现营收14563亿元，同比下降0.9%；归母净利润2793亿元，同比大增64.7%。2025年第一季度营收3097亿元，同比增长3.1%；归母净利润752亿元，同比激增4283%。主要得益于风电业务盈利改善和投资收益增长。
业务结构：风电业务成为核心增长点，2024年营收3792亿元，同比增103.3%，利用小时数提升28.6小时至3324小时，带动毛利率同比提高33个百分点至64.1%。火电业务受行业影响，营收7755亿元，同比降44.5%。光伏业务2024年发电量约21亿千瓦时，同比增25.84%。
投资收益：2024年投资收益1214亿元，其中海峡发电贡献567亿元（同比增352%），宁德核电贡献298亿元（同比增74%）。2025年Q1投资收益308亿元，同比增18.7%，进一步增厚业绩。
项目进展：截至2024年末，公司控股总装机规模达60960万千瓦。年内取得长乐外海J区（656万千瓦）、泉惠热电二期（130万千瓦）等项目核准，完成30个光伏项目前期许可（1147万千瓦）及9个光伏项目实施决策（406万千瓦），为可持续发展奠定基础。
盈利预测调整：因考虑煤价、电价波动，下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为30亿元、32亿元、37亿元，对应PE估值9倍、8倍、7倍，维持"买入"评级。
财务指标：2024年资产负债率37.78%，同比下降明显。毛利率26.6%（同比+2.7pct），净利率19.18%（同比+0.33pct），ROE达11.05%。2025年Q1毛利率提升至34.1%，同比增10.5pct。
风险提示：宏观经济下行、煤炭价格攀升、电价下调、下游需求不足、行业竞争加剧及补贴回款周期延长可能影响业绩。
分红政策：2024年每股分红0.31元（含税），2025年中期分红比例不低于归母净利润的10%。