A股2018年投资展望：潮平两岸阔，风正一帆悬-20171119-招商证券-52页-2mb

A股2018年投资展望总结

核心内容

本报告对2018年A股市场进行了全面分析，主要围绕宏观经济、企业盈利、资金面和投资主线展开。报告指出，2018年A股市场将呈现整体上行趋势，预计上证指数全年较年初有10%~15%的上行空间。投资主线聚焦于创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融，并推荐“稀缺科技50”作为年度标的。

主要观点

1. 宏观经济展望

   • 2018年经济增速将稳定在6.5%左右，主要依赖中高端消费、创新和绿色低碳等新增长点。
   • 货币政策将保持稳健，利率缓慢下行，通胀温和，不具备大幅上行基础。
   • 投资增速稳中有降，政府不会大规模刺激基建和房地产，但会保持投资稳定以实现供需动态平衡。

2. 企业盈利展望

   • 2018年企业盈利增速将回落至12%，其中金融板块预计回升至8%，非金融板块整体增速回落至16%。
   • 盈利改善驱动因素包括：金融板块资金入市、消费服务实际可支配收入回升、信息科技领域新技术落地带来的业绩超预期。

3. 股票市场资金面展望

   • 预计2018年A股市场将有约5000亿元的增量资金入市，主要来自四大资金来源：
     • 银行资金：资产端压力显现，权益类理财产品发行增加。
     • 居民资金：房价趋稳，投资意愿提升。
     • 保险资金：绝对规模扩大，带来增量资金。
     • 海外资金：纳入MSCI指数，带来被动和主动资金流入。
   • 资金需求端包括IPO与再融资、大小非解禁减持、手续费与印花税、融资利息等，预计资金流出规模为9970亿元。

关键信息

一、2018年宏观经济展望

• 投资：大规模刺激概率低，投资增速稳中有降。
• GDP增速：预计保持稳定，6.5%左右，主要依赖新增长点。
• 利率：融资需求回落，利率有望稳步下行。
• 通胀：温和，不具备大幅上行基础。

二、2018年企业盈利展望

• 全部A股盈利增速：预计为12%。
• 非金融板块盈利增速：预计为16%。
• 金融板块盈利增速：预计为8%。
• 盈利改善驱动因素：
  • 金融板块：资金入市，券商业绩超预期。
  • 消费服务：居民可支配收入回升，中高端消费持续增长。
  • 信息科技：消费电子、传媒娱乐、新技术落地，业绩超预期。

三、股票市场资金面展望

• 增量资金来源：
  • 公募、私募基金：预计增量资金约3930亿元。
  • 银行理财资金：预计增量资金约1500亿元。
  • 社会保障类资金：预计增量资金约710亿元。
  • 券商资管：预计增量资金约550亿元。
  • 陆股通和QFII：预计增量资金约1950亿元。
  • 保险机构：预计增量资金约1700亿元。
  • 分红回流：预计增量资金约3000亿元。
  • 融资净买入：预计增量资金约1000亿元。
• 资金流出：预计为9970亿元，主要包括IPO、再融资、解禁减持等。
• 净流入：预计全年净流入约4370亿元。

四、市场投资主线研判

• 政策定调：中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等将成为行业主线。
• 前期表现：过去两年弱势板块（如TMT、非白酒家电类消费、中游制造）有望在2018年出现强势。
• 机构行为：公募、陆股通等机构低配的行业存在配置回升机会。
• 估值业绩匹配：优先选择估值业绩匹配度较好的板块。
• 配置思路：金融作为底仓，行业三主线（创新引领、中高端消费、绿色低碳）为主要投资方向。

专题分析

专题一：科技板块是2018年的主战场之一

• 产业政策：十九大将“创新”列为五大发展理念之首，支持大数据、人工智能等新兴产业。
• 技术进步：智联网（Alot）崛起，“互联网+”进化为“智联网+”。
• 资金偏好：海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变。
• 八大方向：包括5G、物联网、人工智能、消费电子、传媒娱乐、大数据、云计算、半导体等。

专题二：中小风格三座大山待消解

• 三座大山：高估值、高商誉、高解禁压力。
• 出清条件：解禁高峰过去、中小创业绩雷爆发、并购和再融资政策放松。
• 底部时间：预计2018年三季度前后，中小创将出现底部。
• 未来展望：新的中小创龙头将崛起，带动中小板和创业板持续上涨。

结论

2018年A股市场整体将保持温和上涨趋势，重点配置金融、消费服务和信息科技板块。科技板块作为主战场之一，将受益于政策支持、技术进步和资金偏好。中小市值公司有望迎来出清，带动市场结构优化和成长性提升。整体资金面预计宽松，增量资金约5000亿元，净流入约4370亿元，为市场提供支撑。