20260506-财信证券-回天新材-300041.SZ-公司业务布局优化_产品毛利率逐步回升_4页_492kb

回天新材（300041.SZ）公司点评总结

核心内容

本报告为财信证券对回天新材（300041.SZ）的公司点评，发布日期为2026年05月06日，评级为“买入”，评级维持不变。当前股价为11.65元，52周价格区间为8.56-13.27元。公司总市值为6517.41百万，流通市值为6338.62百万，总股本为55943.47万股，流通股为54408.72万股。

主要观点

业绩表现

• 2025年公司实现营业收入44.36亿元，同比增长11.21%。
• 归母净利润为2.21亿元，同比增长116.58%。
• 扣非归母净利润为1.76亿元，同比增长233.98%。
• 2026Q1营收为11.63亿元，同比增长8.60%；归母净利润为0.84亿元，同比增长2.80%；扣非归母净利润为0.78亿元，同比增长15.90%。

盈利能力

• 2025年公司毛利率为23.61%，净利率为5.10%。
• 2026年预测毛利率为22.34%-24.34%，净利率为6.00%-7.59%，盈利能力持续改善。

业务布局优化

• 公司聚焦光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行业。
• 业务结构持续优化，推动业绩底部回升，产品毛利率逐步回升。

关键业务进展

• 锂电业务：锂电用胶列为战略赛道，营收和销量同比翻倍，市场份额和盈利同步增长，技术处于行业前列。
• 乘用车业务：提升玻璃胶供货占比，焊装胶、车身结构胶实现多项目量产导入，市场份额稳步提升。
• 电子业务：导热胶、UV胶、PUR胶等优势产品在多场景放量，切入半导体封装领域，打开新增长空间。

关键信息

预测指标（单位：亿元）

估值与财务指标

• PE（市盈率）：2026年预计为22.42倍，2027年为17.14倍，2028年为14.48倍。
• PB（市净率）：2026年预计为2.08倍，2027年为1.92倍，2028年为1.77倍。
• EPS（每股收益）：2026年为0.52元，2027年为0.68元，2028年为0.80元。
• BPS（每股净资产）：2026年为5.60元，2027年为6.06元，2028年为6.59元。
• ROE（净资产收益率）：2026年预计为8.91%，2027年为10.81%，2028年为11.80%。
• ROA（资产收益率）：2026年预计为4.38%，2027年为5.40%，2028年为6.08%。
• ROIC（投入资本回报率）：2026年预计为7.65%，2027年为9.91%，2028年为11.02%。

业务板块表现

• 电子电器业务：2025年收入同比增长28.08%，毛利率略降1.22PP至31.57%。
• 可再生能源业务：收入同比下降14.99%，毛利率同比提升3.05PP至14.31%。
• 交通运输设备制造和维修业务：收入同比增长42.50%，毛利率提升8.70PP至30.49%。

投资建议

基于行业景气度低位回升及公司产品毛利率改善预期，给予公司2026年25-30倍PE估值，维持“买入”评级。

风险提示

• 产业链内卷超预期
• 原材料价格大幅波动
• 项目达产不及预期
• 下游需求不及预期

估值指标

估值系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

公司战略与市场地位

公司持续加码研发、产能、成本及团队建设，强化在核心战略赛道的布局，提升市场竞争力和行业地位。