深度报告-2026-06-22-西南证券-关注Q2业绩预期_32页_4mb

医药行业Q2业绩预期分析总结

核心内容概览

本周医药生物指数下跌 $0.99%$，跑输沪深300指数4.42个百分点，行业涨跌幅排名第18位。2026年初至今，医药行业下跌 $12.83%$，跑输沪深300指数19.56个百分点，行业涨跌幅排名第24位。医药行业估值水平（PE-TTM）为26.94倍，相对全部A股溢价率 $36.82%$，相对剔除银行后全部A股溢价率为 $2.79%$，相对沪深300溢价率为 $86.18%$。年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（$3.2%$）、医疗耗材（$-5.7%$）和原料药（$-6.4%$）。

主要观点

• 创新药板块处于估值底部：利好频出，有望实现底部反转。荣昌生物的泰它西普（RC18）获批用于治疗干燥综合征和IgA肾病，标志着全球首个生物制剂获批。云顶新耀与Travere Therapeutics达成BTK抑制剂EVER001授权协议，获得1.125亿美元首付款及最多10.3亿美元里程碑付款。信达生物、海思科分别与辉瑞、礼来达成105亿和30.5亿美元合作。
• 行业短期情绪低迷，但中长期前景看好：尽管近期受行业合规整顿影响，但业绩与估值底部已逐步夯实，市场系统性大跌风险收敛。随着国产创新药在全球产业中的参与度提升，有望在早期研发阶段实现对欧美药企的追赶甚至反超。
• 华康洁净预中标项目：6月15日，华康洁净预中标“浙江大学医学院附属第一医院台州医院一期工程(净化工程)”项目，中标价为8247.40万元，若成功中标，将对公司未来经营业绩产生积极影响。

关键信息

A股组合

• 华康洁净（301235）
• 恒瑞医药（600276）
• 首药控股-U（688197）
• 长春高新（000661）
• 华东医药（000963）
• 康辰药业（603590）
• 康龙化成（300759）
• 通化东宝（600867）
• 美好医疗（301363）
• 西藏药业（600211）

港股组合

• 中国生物制药（1177）
• 信达生物（1801）
• 康方生物（9926）
• 科伦博泰生物（6990）
• 同源康医药-B（2410）
• 和黄医药（0013）
• 劲方医药（2595）
• 先声药业（2096）
• 亚盛医药（6855）
• 云顶新耀（1952）
• 微创医疗（0853）

行业表现

涨跌幅

• 医药生物指数：本周下跌 $0.99%$，年初以来下跌 $12.83%$
• A股组合：整体上涨 $0.4%$，跑赢医药指数 $1.4%$
• 港股组合：整体下跌 $3.4%$，跑输恒生医疗保健指数 $1.2%$

周涨幅前十个股

1. 爱迪特 (+36.5%)
2. 海辰药业 (+31.6%)
3. 力诺药包 (+27.4%)
4. 康惠股份 (+23.9%)
5. 富祥股份 (+23.5%)
6. 九安医疗 (+20.7%)
7. 宝莱特 (+19.7%)
8. 纳微科技 (+19.7%)
9. 花园生物 (+19.1%)
10. ST万邦 (+15.5%)

周跌幅前十个股

1. 常山药业 (-26.7%)
2. 珍宝岛 (-22.0%)
3. 东亚药业 (-14.2%)
4. 冀衡医药 (-14.1%)
5. 景峰医药 (-11.0%)
6. 英科医疗 (-10.8%)
7. 东阿阿胶 (-9.5%)
8. 中恒集团 (-9.3%)
9. 联影医疗 (-9.2%)
10. 派林生物 (-9.0%)

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期
• 研发进展不及预期
• 业绩不及预期

盈利预测

表1提供了A股及港股组合公司的盈利预测数据，包括市值、归母净利润及PE倍数等信息。主要公司如华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、长春高新、华东医药、康辰药业、康龙化成、通化东宝、美好医疗、西藏药业等，均有相应的财务预测。

投资策略

• A股组合：关注医药研发外包、医疗耗材、原料药等板块，部分公司如华康洁净、康龙化成、美好医疗等表现较好。
• 港股组合：中国生物制药、信达生物、康方生物、和黄医药等表现相对稳定，部分公司如同源康医药-B、亚盛医药等有较大波动。

行业动态

• 创新药进展：荣昌生物、云顶新耀、信达生物等公司在研发和商务合作方面取得显著进展。
• 市场情绪：短期内创新药板块情绪有所好转，中长期仍看好其发展潜力。
• 政策与市场环境：M2同比增长8.6%，短期流动性指标R007相对平稳，与股指市盈率存在利差空间。

融资融券情况

• 融资买入额前五：药明康德、恒瑞医药、力诺药包、九安医疗、奕瑞科技
• 融券卖出额前五：药明康德、恒瑞医药、九安医疗、联影医疗、信立泰

大宗交易情况

• 大宗交易前三名：诚达药业、康众医疗、博瑞医药，合计占总成交额的44.55%

股东大会召开信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有98家，涉及多个公司，如康恩贝、浩欧博、ST能特、鱼跃医疗、ST百灵、天目药业、片仔癀、康缘药业、通策医疗、甘李药业、步长制药等。

定增进展信息

• 截至2026年6月18日，已有19家医药公司公告了定增预案但尚未实施，包括小方制药、拓新药业、广生堂、海思科等。

其他重要信息

• 限售股解禁信息：未来三个月有部分医药公司限售股解禁，可能影响市场供需。
• 股东减持情况：部分公司如康龙化成、通化东宝、美好医疗、西藏药业等有股东减持。
• 股权质押情况：部分医药公司如康龙化成、通化东宝、美好医疗、西藏药业等有股权质押信息。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)
• 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)
• 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)
• 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)

表格目录

• 表1：A股及港股组合公司盈利预测
• 表2：上周A股组合表现情况
• 表3：上周港股组合表现情况
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：医药行业大宗交易情况
• 表6：医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表7：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
• 表8：医药上市公司定增进展信息
• 表9：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
• 表10：医药上市公司股东减持信息
• 表11：医药上市公司股权质押前20名信息