20170124-华创证券-华创债券流动性专题报告二_非银存款助推银行信用加速扩张_13页_894kb

债券研究总结

核心内容

本报告围绕“非银存款”展开，分析其构成、形成机制及对银行信用扩张的影响，同时探讨在金融去杠杆政策背景下，非银存款可能面临的规模变化。报告指出，非银存款主要包括保险、券商、基金和信托等机构在银行的存款，这些存款在金融市场中扮演重要角色，推动了银行信用的扩张。

主要观点

• 非银存款构成多样：非银存款主要由保险、券商、基金和信托四类机构构成，其中保险存款以协议存款为主，券商存款主要来自客户交易结算资金（即保证金），基金存款以货币基金中的银行存款为主，信托存款则来自资金信托中的同业存放。
• 非银存款推动银行信用扩张：非银机构通过理财、委外、通道业务等方式参与银行资金扩张链条，非银存款的增加伴随着银行资产负债表的扩张，从而推动银行信用加速扩张。
• 金融去杠杆背景下非银存款可能下降：随着政府加强金融风险防范，金融去杠杆政策趋严，非银存款规模可能因理财增速放缓、委外规模收缩而下降。
• 流动性变化影响非银存款规模：非银存款的变动既包括主动配置行为（如保险资金选择协议存款），也包括被动行为（如银行理财资金委托给非银机构后存放银行），市场流动性变化会直接影响非银存款的规模。

关键信息

一、非银存款构成

二、非银存款与银行信用扩张关系

• 非银存款的增加反映了非银机构参与银行资金扩张的过程。
• 非银存款的变动存在主动和被动两种方式：
  • 主动：如保险资金配置协议存款。
  • 被动：如银行理财资金委托给非银机构后存放银行。
• 非银存款的规模变化与市场流动性密切相关，例如货币基金的赎回会直接导致银行存款减少。
• 在不同交易对手和市场环境下，非银存款的流向会有所不同，可能在非银机构之间转移，也可能转化为银行或企业存款。

三、金融去杠杆对非银存款的影响

• 随着金融去杠杆政策的实施，理财规模增速放缓，委外规模收缩，非银存款可能面临规模下降。
• 非银存款作为金融市场中流动性的重要组成部分，一旦市场流动性出现问题，非银机构可能受到冲击。
• 未来，随着监管趋严，非银存款的规模和结构可能发生变化。

结论

非银存款在推动银行信用扩张中发挥了重要作用，但其增长也反映了资金“脱实向虚”的趋势。在金融去杠杆政策背景下，非银存款规模可能逐步下降，市场流动性风险将对非银机构产生更大影响。因此，需密切关注非银存款的变化及其对金融市场的影响。