20210926-国信期货-花生季报_新季上市有所推迟_供应宽松格局难改_9页_1mb

国信期货花生季报总结

核心内容

本季报分析了2021/22花生产季的价格走势及市场基本面，重点探讨了供给与需求的变动趋势、天气对供应的影响、油厂运作情况、节日效应、花生油与粕类价格表现，以及未来价格走势的预测。

主要观点

• 供给方面：新季花生产量预计小幅增长约1.6%，主要由东北、河北等地增产弥补山东、河南减产。进口花生价格较低且有政策优惠，预计进口量维持高位。油厂库存较高，新季花生上市后供应将更加宽松。
• 需求方面：经济下行导致整体消费疲软，旧米库存压力大，贸易商入市信心不足。新米价格偏高，会增加油厂压榨成本，降低利润，从而抑制收购积极性。
• 价格走势预测：新季花生上市后价格将因供应增加而下跌，随后市场逐步消化，价格小幅回升。总体呈现“高开低走”的趋势，前期下跌后下方空间收窄，需关注仓单成本支撑。
• 操作建议：建议在价格反弹时采取做空策略。

关键信息

一、行情回顾

• 三季度行情：整体呈先扬后抑走势，7月20日因河南暴雨导致价格涨停，但随后因市场理性回归，价格回落。
• 新米供应：目前新米上货量有限，价格偏高，贸易商更倾向采购陈米。
• 节日效应：中秋节日提振消费，对花生价格形成短期支撑。

二、油料花生供应情况

• 产区供应：河南、湖北、江西等主产区因天气影响，新米上货缓慢；山东、辽宁、吉林等地新米逐步上市，但整体供应仍偏紧。
• 价格波动：河南、山东、河北等地陈米价格较月初有所下跌或持平，江西价格略有下滑。
• 油厂收购：油厂开机率低，压榨量偏少，主要集中在山东地区。

三、花生油价格与利润

• 价格表现：花生油价格维持高位，但因新米水分高，压榨成本上升，利润有所下滑。
• 利润测算：当前花生油压榨利润约375元/吨，较前期回调，收购意愿或降低。
• 与其他油脂的价差：花生油与豆油价差缩小，但整体仍保持独立走势。

四、花生粕价格走势

• 价格表现：花生粕价格走强，市场均价在3750-3950元/吨，处于历史高位。
• 供应情况：由于油厂停机，花生粕供应短缺，库存偏空。
• 相关性分析：花生粕与花生米价格相关度约70%，对花生价格影响有限。

五、油料米价格季节性分析

• 历史规律：新季花生价格上涨主要集中在2月和8月，但随着新米集中上市，价格通常会下跌约10%。
• 未来展望：新米上市后价格或继续承压，但随着库存消化及节日效应，价格将有小幅反弹。

六、天气展望

• 当前天气：河南、河北等主产区近期降雨减少，天气转晴，有利于花生晾晒和上市。
• 未来降雨：部分地区仍将有较大降雨，但整体上对花生供应影响有限。

后市展望

• 供给宽松：新季花生上市后，市场供应将更加宽松，价格或面临下行压力。
• 需求疲软：宏观经济疲软，消费预期不乐观，叠加旧米库存压力，新季花生需求或偏弱。
• 价格走势：预计新季花生价格将先跌后涨，但整体趋势仍偏弱，需关注仓单成本支撑。
• 操作建议：建议关注价格反弹机会，采取做空策略。

分析师信息

• 分析师助理：黎静宜
  从业资格号：F3082440
  联系方式：电话：021-55007766-6658，邮箱：15561@guosen.com.cn

• 分析师：覃多贵
  从业资格号：F3067313
  投资咨询号：Z0014857
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