20260828-银河期货-铁矿石9月报_终端需求低位_矿价反弹偏空对待_19页_9mb

铁矿石市场分析总结（2026年9月报）

核心内容概述

2026年9月铁矿石市场整体呈现基本面偏弱、需求走弱、供应宽松的格局。国内终端用钢需求持续低迷，叠加宏观政策预期不明确，市场进入弱现实弱预期阶段。尽管8月初铁矿石价格在资金推动下出现小幅反弹，但反弹动力有限，整体仍以偏空思路对待。海外用钢需求虽保持韧性，但同比增量显著收窄，对铁矿价格的支撑作用减弱。

主要观点

• 全球铁矿供应持续宽松：2026年1-7月进口铁矿同比增加4100万吨，全球铁矿发运量保持高位，供应端扰动弱化。
• 国内需求持续走弱：7月份国内固定资产投资环比下降，制造业用钢需求快速回落，建筑用钢持续走弱，终端用钢需求难有显著好转。
• 铁矿价格反弹偏空：9月份国内终端需求难以改善，矿价底部博弈加剧，但基本面仍压制估值，反弹不宜过度乐观。
• 非澳巴供应增量有限：2026年非澳巴铁矿供应增量较难形成主导作用，西芒杜项目预计全年贡献约2000万吨增量，但需时间爬坡。
• 库存高位运行：进口铁矿港口总库存维持高位，未来几年可能常态化，叠加国内需求走弱，库存压力持续存在。
• 铁矿与钢材价格分化收窄：海外用钢需求增速放缓，对铁矿估值的支撑减弱，2026年下半年铁矿与钢材价格走势分化可能收窄。

关键信息

一、全球铁矿供应情况

• 2026年1-7月：中国累计进口铁矿砂及其精矿7.37亿吨，同比增加6%。
• 主要来源：超过50%的进口铁矿来自澳洲和巴西主流矿。
• 矿山表现：
  • 力拓：2026上半年总产量1.62亿吨，同比增加5.7%；发运量1.58亿吨，同比增加4.7%。
  • VALE：2026上半年总产量1.54亿吨，同比增加1.8%；发运量1.48亿吨，同比增加3.5%。
  • BHP：2026上半年总产量1.44亿吨，同比微降；发运量1.42亿吨，同比下降1%。
  • Fortescue：2026上半年产量和发运量均有所下降。
  • 西芒杜项目：2026年预计发运量在500-1000万吨之间，全年贡献约2000万吨增量，但需时间爬坡。

二、国内需求情况

• 铁精粉产量：2026年1-7月国内铁精粉产量1.44亿吨，同比小幅回落4%。
• 终端用钢需求：2026年全年预计下降约3000万吨，其中建筑用钢下降1500万吨，制造业用钢下降1000万吨。
• 地产与基建：地产投资与新开工持续走弱，7月同比-29%，基建投资同比-14.7%，政策支持尚未显现。
• 制造业投资：2026年7月制造业投资同比-4.4%，环比延续低位运行，预计三季度制造业用钢需求进一步走弱。

三、市场走势与交易策略

• 价格走势：8月铁矿石价格底部小幅反弹，但反弹动力不足，预计9月矿价可能回落。
• 交易策略：
  • 单边策略：反弹偏空对待。
  • 套利策略：观望。
  • 期权策略：熔断累沽。
• 风险提示：
  • 宏观政策与资金面可能出现反复。
  • 铁矿供应端政策扰动可能影响市场走势。

数据图表说明

• 图1至图4：展示普氏铁矿、PB粉、卡粉-PB粉价差、PB粉-超特粉价差走势。
• 图5：钢厂现金利润与高中低品价差关系。
• 图6至图9：展示铁矿石内外盘价差、跨期价差、最优交割品与合约的基差变化。
• 图10至图22：展示全球铁矿发运量、各矿山发运情况、非澳巴矿发运量变化。
• 图23至图25：非澳巴矿发运量细分（澳洲、巴西）。
• 图26至图38：国内精粉产量、地产新开工、制造业库存、用钢需求变化。
• 图39至图46：海外铁矿消费量、全球铁矿消费量、铁矿库存变化。

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